一、行情回顧

　　國慶假期間，美棉連續下跌，帶動國慶后第一天鄭棉下挫，萬三關口暫時支撐。但是目前來看，整體商品市場氛圍轉淡，預計鄭棉還有下跌空間。

　　二、全球棉花供需格局分析

　　2.1  巴西9月棉花出口環比大增，且高于去年同期巴西對外貿易秘書處(Secex)公布的出口數據顯示，巴西9月棉花出口178810.28噸，環比大增131%，亦高于去年同期，同比增加5%。日均出口量為8127.74噸，上年9月日均出口量為8073.20噸，同比增加1%。

　　2.2 美棉產區受干旱面積擴大

　　美國農業部(USDA)下屬的首席經濟學家辦公室(OCE)當地時間周四根據當日發布的美國旱情監測圖整理的美國農業旱情文件顯示，截至10月7日當周，大約61%的美國棉花產區受到干旱影響，高于之前一周的59%。

　　三、國內棉花供需格局分析

　　3.1 出貨節奏偏慢，港口棉花庫存止降回升

　　今年配額所剩不多，進口棉到港量繼續下降，庫里多為美金結算貨源。據Mysteel調研顯示，截至9月25日，進口棉主要港口庫存27.72萬噸，周環比降3.08%，降至逾兩年最低。其中，山東地區青島、濟南港口及周邊倉21.4萬噸，周環比下降4.04%，同比庫存降45.41%；江蘇地區張家港港口及周邊倉庫進口棉庫存約3.42萬噸，其他港口庫存約2.9萬噸。

　　3.2 紡企開機率下降，刷新近8個月低點

　　國慶節前發運加快，疊加紡企開機率下調，成品紗線庫存下降，新疆大型廠庫存在35天左右，內地企業10-15天左右。據Mysteel農產品數據監測，截至10月9日，主要地區紡企紗線庫存為30.1天，環比下降0.66%，刷新近4個月最低，但仍處于同期高位。

　　十一假期前和假期中，紡企新單接單稀少，內地部分紡企下調開機或停機放假，內地開機5-6成，新疆地區開機維持在9成左右。據Mysteel農產品數據監測，截至10月9日，主流地區紡企開機負荷在65.4%，較上周下調1.80%，刷新近8個月低點。

　　3.3  2025/26年度新棉采摘進度快于去年同期

　　新疆主產區新棉陸續進入采收期，9月上旬南疆已有少量手摘棉上市，但大規模機采較之前預期有所延后，采收高峰期集中在9月下旬至10月中旬。中國棉花信息網公布的報告顯示，截至2025年10月6日，全疆棉花采摘進度約24.9%，環比增加21.6個百分點，較去年同期快0.9個百分點。南疆、北疆和東疆棉區采摘進度均快于去年同期。

　　四、后市展望

　　根據美國農業部9月份全球供需預測，2025/26年度美國棉花產量環比微增，出口量、消費量、進口量和期末庫存均無變化，整體上此次供需預測報告基調是偏中性。國慶期間，美國農業部10月份的全球棉花供需預測尚未公布，但是預期難有較大利多，中性概率偏大，內外棉價暫時難有反彈。

　　國內棉花下游基本面好轉的情況有所停滯，紡企新單接單稀少，內地部分紡企下調開機或停機放假，開機率刷新8個月低點，棉花市場出現了旺季不旺的特征，短期還是下跌看待。