3月份，國際油菜籽市場經歷了從地緣風險驅動上漲到政策兌現后的回調，價格呈現沖高回落走勢。國際油價高位運行的外溢影響持續顯現，油脂制生物燃料需求的吸引力顯著提升。菜系受菜籽油的能源屬性及市場情緒推動，ICE油菜籽5月合約價格一度創下8個月新高。同時，加拿大國內菜籽壓榨利潤持續豐厚，從需求端對菜籽價格構成支撐。然而，隨著備受關注的美國2026—2027年可再生燃料摻混義務最終方案落地，雖符合市場預期，但由于此前在盤面已經得到充分計價，獲利盤了結離場。

　　國內市場來看，雖然3月份進口菜籽實際到港量偏少、庫存位于低位，但未來集中到港預期強烈，成為主導近期國內菜系價格的核心邏輯。截至3月20日當周，全國主要港口進口菜籽庫存僅為12.8萬噸，環比下降15%，處于歷史同期偏低水平；沿海油廠周度壓榨量僅2.3萬噸，即期可用的進口原料供應明顯偏緊。但自3月1日起，我國正式取消對加拿大進口菜粕加征的關稅，并將加拿大油菜籽的反傾銷稅稅率大幅下調至5.9%，這將顯著降低進口成本，并激發國內貿易商和油廠的采購熱情。從當前的船期看，大量新增的加拿大油菜籽采購船期密集安排在3—6月，最早從4月份開始，將迎來一輪集中的到港高峰。隨著后期到港兌現，沿海油廠的開機率和壓榨量預計將穩步回升，從而增加菜油和菜粕的產出。因此，市場對未來供應存在明顯的增量預期，直接影響下游對遠期菜粕的采購熱情，對菜粕期現貨價格構成壓力。相比之下，菜籽油價格則受到國際油脂市場的成本傳導和低庫存支撐，表現相對堅挺。菜系市場呈現出明顯的“油強粕弱”格局。

　　從需求角度看，未來季節性轉換的預期正在醞釀。菜油需求處于典型的消費淡季，終端餐飲及食品加工企業采購意愿不強，以消耗現有庫存或執行前期合同為主，表現為沿海油廠周度提貨量驟降至0.34萬噸的低位，環比大幅減少。同時，國際原油價格高企帶來的生物柴油需求預期，為菜油工業需求提供了長期想象空間，但在政策完全落地前，更多體現為情緒提振。菜粕需求整體疲軟，目前水產養殖業仍處于季節性復蘇的初期，華南等主產區投苗尚未大規模展開，飼料企業普遍采取低庫存策略，僅維持剛性補庫，導致油廠菜粕提貨量維持在0.91萬噸的偏低水平。隨著4月以后氣溫回升，水產養殖料需求有望逐步啟動，可能為菜粕消費帶來環比改善；而菜油需求則需等待節日備貨等季節性節點等來提供新的驅動。

　　總體來看，隨著我國大幅下調加拿大菜籽產品進口關稅，進口菜籽將迎來集中到港，國內菜籽供應得到極大補充。短期菜系市場呈現“油強粕弱”格局，中期關注未來供應增量與季節性需求復蘇的博弈。