5月下旬以來，鄭州菜粕期貨探底回升，走出3月中旬以來的最大一波漲勢，不過本周再度承壓回落。展望后市，國內粕類供應仍然充裕，需求較為穩定，在美豆進入天氣交易階段前，菜粕價格很難持續走高。

　　供給逐漸充裕

　　隨著進口大豆到港量增加，通關卸貨趨于正常，沿海地區油廠原料充沛，開工率上升，豆粕產出量擴大，豆粕供應轉向充裕，飼料廠粕類庫存量急劇攀升。據機構對國內主要油廠調查數據，截至2025年6月20日（第25周），國內飼料企業豆粕庫存天數（物理庫存天數）為7.74天，較前一周增加0.91天，增幅11.75%，較去年同期增加4.08%，連續第六周增加，為近3年來同期最高水平。目前全國表觀菜油、菜粕庫存仍居于高位，一部分前期進口的加菜粕尚存儲在保稅區，如果中加經貿關系超預期好轉，這部分菜粕在短期內參與市場流通的概率將增加，從而給內盤帶來壓力。另外，目前是國產菜籽集中上市期，部分油廠采購國產菜籽壓榨菜油，也使得菜粕供應量大幅增加。

　　需求不容樂觀

　　受中加貿易摩擦影響，進口菜籽、菜粕數量減少，導致菜粕和豆粕價差縮小，菜粕性價比降低，豆粕因較高的性價比得以擠占菜粕的水產以及水禽飼料消費市場份額。

　　另外，目前國產小麥集中上市，價格和玉米相比較有優勢，部分飼料廠采購小麥替代玉米作為能量飼料，而小麥的蛋白含量高于玉米，這會讓飼料廠在生產中減少價格偏高的豆粕的使用量，從而對粕類需求產生不利影響。

　　“蹺蹺板”效應顯現

　　受美國生物柴油政策影響，美豆油期貨大幅走高，引領棕櫚油、菜油價格上漲，菜油期貨主力合約也一度創出今年以來高點。菜粕和菜油價格有一定的“蹺蹺板”效應，菜油價格大幅走高，會在一定程度上對菜粕價格產生抑制作用。

　　另外，世界最重要的菜籽生產國加拿大的油菜已經播種完畢，目前長勢良好，美國大豆也處于生長早期，較高的生長優良率意味著短期內難有天氣行情。

　　綜上所述，隨著中美、中加貿易關系緩和，大豆、菜籽進口將逐漸正?；深惞詫⒊渥?，在國內外油料、粕類供應充足的大背景下，沒有天氣因素的加持，菜粕很難持續走高。