7月22日，安迪蘇（600299）發布公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函回復的公告，對募投項目必要性、產能消化能力及財務風險等核心問題進行了回應。

　　據公告，本次募投項目投資總額68.57億元，擬募資不超30億元，擬投向 4個募投項目及補充流動資金9億元。其中，包括15萬噸/年固體蛋氨酸項目、年產3.7萬噸特種產品飼料添加劑項目、布爾戈斯特種產品飼料添加劑項目、丙烯酸廢水處理和中水回用項目及補充流動資金。公司尚未取得境外募投項目“布爾戈斯特種產品飼料添加劑項目”涉及的商務部門境外投資備案相關手續。

　　針對上交所就上述項目募集資金是否投向主業，募投項目建設的必要性，以及產能消化的可行性等問題，安迪蘇回復稱，公司本次募集資金投資項目中“15萬噸/年固體蛋氨酸項目”主要生產功能性產品固體蛋氨酸，“年產3.7萬噸特種產品飼料添加劑項目”和“布爾戈斯特種產品飼料添加劑項目”主要生產特種產品，上述產品均為現有產品，不涉及新產品。上述項目均圍繞公司動物營養添加劑主營業務展開，募集資金投向符合公司主營業務。

　　然而，市場對公司的產能消化能力存疑。

　　據申報文件，公司泉州15萬噸固體蛋氨酸項目將于2027年試生產，經過產能爬坡和設備調試后預計至2029年逐步實現滿負荷運行。安迪蘇表示，結合前述測算，預計公司新增15萬噸固體蛋氨酸產能能夠與市場固體蛋氨酸需求缺口相匹配，產能消化具有可行性。

　　盡管安迪蘇宣稱泉州新建15萬噸產能達產后毛利率可達33.5%，生產成本將處于全球領先地位，未來預計盈利能力與南京工廠不存在較大差異且高于已關停Commentry生產線，但行業周期風險不容忽視。

　　值得注意的是，新增產能釋放可能加劇價格競爭，將直接影響盈利水平。安迪蘇競爭對手新和成年產25萬噸蛋氨酸項目也在同步推進，行業擴產潮暗藏價格戰風險。

　　從業績來看，安迪蘇近三年業績大幅波動。2023年公司歸母凈利潤僅為0.52億元，相較于2022年12.47億元的歸母凈利潤，下滑幅度近96%。但是，2024年卻暴漲2208.6%，主要得益于競爭對手住友化學關停8萬噸產能、贏創減產檢修，推動蛋氨酸價格回升。

　　從毛利角度來看，2020年-2024年，安迪蘇毛利率已從37.95%下降至30.21%。

　　值得一提的是， 安迪蘇本次募投的海外項目“先上車后補票”，引發監管質疑。

　　上交所就此詢問，布爾戈斯特種產品飼料添加劑項目未取得商務部備案和外匯登記管理手續是否符合《監管規則適用指引——發行類第 6 號》6-7 的要求？相關手續的辦理進展，預計取得時間，是否存在重大不確定性？是否影響募投項目的建設進度？

　　安迪蘇回復稱，西班牙布爾戈斯項目動工后，已于2025年7月取得《企業境外投資證書》（證號N1000202500170）。盡管公司聲稱“外匯登記無實質障礙”，但《監管規則適用指引》明確要求前置審批，程序瑕疵埋下隱患。

　　根據申報材料，報告期各期末，公司商譽分別為192,370.05 萬元、213,664.37 萬元和 204,597.65萬元，主要來自收購Nutriad、FRAmelco等特種產品企業。審核問詢直擊減值測試合理性。

　　安迪蘇回復稱，2022 年度、2023 年度、2024 年度減值測試對應的可收回金額均高于賬面價值，故公司不計提減值準備依據充分。

　　此外，交易所還關注安迪蘇對愷勒司等公司其他權益工具投資。報告期各期末，公司其他權益工具投資分別為 26,265.74 萬元、27,780.29 萬元和 17,811.45 萬元，主要由愷勒司項目構成。

　　對此，安迪蘇堅稱這些投資屬“產業鏈技術布局”，如愷勒司的單細胞蛋白技術可補強水產飼料業務，否認屬于財務性投資。