供需矛盾加劇

　　生豬供應依舊過剩，下游需求疲軟，二次育肥短期的入場行為對豬價下跌僅能起到緩沖作用，無法扭轉全國生豬市場供增需弱的格局。

　　國慶節假期期間，全國生豬需求整體呈現“旺季不旺”態勢，主流成交價在11.0～12.2元/千克，川渝地區甚至跌破11元/千克。

　　國慶節假期后，生豬市場供應壓力難以緩解，需求疲軟已成定局，供需矛盾加劇。據我的農產品網數據，10月20日，全國生豬出欄均價為10.95元/千克，同比下跌38.96%，低價區報9.80元/千克。

　　期貨方面，國慶節假期后，生豬期貨價格低開低走，增倉下探，主力合約在10月13日最低觸及11120元/噸，創上市以來新低。近期生豬期貨成交量與跌幅同步擴大，表明市場對后續供需格局的悲觀情緒進一步釋放。當前生豬期現貨價格共振下跌的行情并非單一因素主導，而是供應過剩、政策調控落地滯后、消費疲軟三重壓力疊加所致，目前行業面臨短期價格承壓與長期產能出清的博弈。

　　政策傳導落地尚需時日

　　此前，農業農村部頻頻召開推動生豬產業高質量發展座談會，針對生豬產業發展提出了多方面重要舉措，建議企業合理淘汰能繁母豬，適當調減能繁母豬存欄量，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴控新增產能。國家發展改革委和農業農村部于9月16日召開生豬產能調控企業座談會，這是年內第3次涉生豬領域的重要調控會議，也是政策力度最明確的一次，直接下達了量化調控指標。會議要求，頭部25家生豬養殖企業應在2026年1月底前減少能繁母豬100萬頭。若以頭部25家生豬養殖企業當前1100萬頭左右的存欄量為基準，100萬頭的削減量占比約為10%。這意味著政策要求頭部企業在未來3個月內減少其現有母豬產能的約一成，力度較大。

　　政策面雖持續釋放積極信號，但傳導落地尚需時日。由于行業自2024年以來已經連續盈利一年半，養殖端主動去產能的積極性普遍不高，導致實際產能去化不及預期。

　　農業農村部最新數據顯示，2025年8月，全國能繁母豬存欄量為4038萬頭。按照《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，全國能繁母豬存欄正常保有量為3900萬頭，能繁母豬存欄量處于正常保有量的92%～105%區間（含92%和105%兩個臨界值）為綠色區域，表示產能正常波動。

　　目前能繁母豬存欄量為正常保有量的103.5%，雖處于產能調控綠色合理區域，但呈現階段性偏高態勢。另外，近年來生豬養殖行業生產效率已有顯著提升，PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數）均值從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業甚至接近29頭，產能大幅提升，去產能周期不斷被拉長。2024年4月至11月，能繁母豬存欄量呈震蕩攀升態勢。2025年以來，能繁母豬存欄量基本趨于穩定，部分企業在7月前仍有小幅增長。根據生長周期推算，2026年5月之前，全國生豬出欄量仍將呈現慣性增長態勢。

　　企業加速出欄

　　隨著9月生豬現貨價格的加速下跌，目前產區多地價格已低于行業成本線，規模企業為減少虧損，普遍降重，加速出欄。在市場多方競爭加劇的擾動下，國慶節前部分企業出欄計劃未能及時完成，導致節后集中出欄，日均出欄量環比增加約3%，小型養殖場在悲觀預期下亦有恐慌性出欄行為，進一步加大市場供應壓力。當前，鋼聯統計的樣本屠宰企業的開工率與屠宰量均呈階段性下降態勢，說明消費端支撐力度不足，需求增量難以承接持續增加的供應量。

　　目前毛豬價格處于低位，標豬與肥豬價差有走擴跡象，尤其是175千克以上大體重豬源的價格優勢逐漸顯現，二次育肥主體的入場成本優勢明顯，部分資金開始布局短期育肥周期，二次育肥入場積極性明顯提高，豬價在10元/千克大關附近存在一定支撐。

　　后市展望

　　綜合來看，生豬供應依舊過剩，下游需求疲軟，二次育肥短期的入場行為對豬價下跌僅能起到緩沖作用，無法扭轉全國生豬市場供增需弱的格局。養殖端整體進入全面虧損狀態，市場悲觀情緒濃厚，短期生豬現貨價格或延續弱勢震蕩，期貨價格跟跌，以修復基差。

　　中期來看，年底天氣轉冷后，終端對大體重豬的需求會有所增加，同時南方地區腌臘、灌腸等傳統消費需求逐步啟動，或對行情形成階段性提振。不過，近年來傳統意義上的生豬消費旺季均未能兌現，今年“旺季不旺”或成為行業共識，生豬市場大概率仍將維持供應增量大于需求增量的格局。12月為年度收尾階段，規模企業為完成全年出欄目標，大概率會加速出欄，屆時生豬市場供應壓力將進一步加大。即使是旺季，生豬現貨價格仍將處于低位。后續需重點關注養殖端出欄節奏及二次育肥動向。