截至4月25日全國外三元生豬出欄均價為10.08元/公斤。較4月14日階段性低點上漲1.42元/公斤，漲幅超過16.39%。養殖端虧損壓力得到階段性緩解。但客觀來看，此次價格反彈主要是價格超跌后的情緒修復，以及短期市場供需調整的結果，短期反彈具備明確支撐，但要實現持續性上漲仍面臨多重制約。

　　一、生豬價格具備階段性反彈條件

　　(一)價格處于低位，養殖端挺價意愿強烈

　　當前生豬養殖成本主流約為12-13元/公斤，而當前市場均價僅為10元/公斤左右(反彈后)，鋼聯數據顯示，自繁自養模式下頭均虧損達200-300元/頭，行業處于深度虧損狀態。在此背景下，無論是大型養殖企業，還是散戶養殖戶，均存在較強的挺價意愿，市場看漲情緒逐步凝聚，成為推動價格反彈的核心動力。

　　(二)月底出欄壓力可控，惜售情緒收緊供應

　　4月底前，養殖端出欄進度保持正常偏快水平，總體出欄量相對穩定。規模企業暫無大幅增量計劃，部分企業甚至計劃在月底適度縮量，以助力價格回升;散戶及前期二次育肥受豬源漲價預期影響，惜售心理增強，為價格反彈提供了基礎。

　　(三)二次育肥與凍品企業低位補庫，助力價格回升目前二次育肥和凍品入庫仍較為謹慎，空欄率及多余冷庫庫存較高(均一半以上)。其核心心態為“不關注長期預期，僅聚焦短期低價”，當豬價觸底反彈后，市場確認階段性低點，二次育肥及凍品入庫積極性明顯增加，進一步支撐生豬價格反彈。

　　(四)終端消費緩慢復蘇，形成價格支撐

　　春節過后，雖然終端消費持續低迷，但整體呈現緩慢復蘇態勢。與去年同期相比，屠宰企業開工率及屠宰量均有提升，盡管階段性需求增量仍不及供應增量，但消費復蘇趨勢明確，加之當前豬肉價格處于低位，終端接受度逐步提高，對價格反彈形成支撐。

　　(五)南方疫病風險增加，加劇行情不確定性

　　隨著氣溫升高，南方地區逐步進入非瘟高發季節，局部地區疫病風險上升，市場主體對后市行情保持謹慎態度，既不盲目樂觀，也不單一看跌，后市行情存在不確定性。

　　二、生豬價格缺乏持續性上漲的核心動力

　　(一)大體重豬源充足，提前拉漲風險后置

　　當前大型養殖企業生豬出欄均重仍高于合理水平，較去年同期偏高約5公斤，散戶及二次育肥大體重豬源供應充足。夏季高溫來臨后，大豬需求下降，標肥價差逐步收縮，在行業普遍虧損的背景下，養殖端可能集中拋售大體重豬源，導致市場供應壓力增加，壓制價格上漲。

　　(二)產能去化不足，供大于求格局未改變

　　產能去化進度未達預期。尤其規模企業收效甚微，且還在持續優化產能;短線生豬產能過剩的局面難以改變。對應未來一段時間商品豬出欄量仍處于較高水平，不具備持續上漲條件。

　　(三)前期拉漲透支旺季行情，高價難以持續

　　回顧近期兩輪生豬價格拉漲，均呈現上漲速度快、漲幅大的特點，規模企業帶頭拉漲，不排除提前透支傳統消費旺季價格上漲的可能性。造成“旺季不旺，淡季更淡”，后期價格上漲或僅為曇花一現。

　　(四)短期情緒反彈延緩行業調整，加重長期虧損生豬價格的階段性反彈，緩解了養殖端的短期壓力，也打亂了行業正常的產能去化及二次育肥進場節奏。價格回暖后，部分低效產能退出意愿下降，二次育肥主體集中進場補欄，導致產能去化進程放緩，供大于求的局面持續時間延長。長期來看，這將壓低生豬價格整體水平，延長行業虧損周期，形成“漲價—惜售—壓欄—集中出欄—價格下跌”的惡性循環，進一步制約價格持續性上漲。

　　三、后市行情展望

　　綜合來看，月底前乃至5-6月份，在養殖端拉漲、節日備貨、情緒支撐，二次育肥及凍品企業補庫等多重因素下，生豬價格仍或頻繁震蕩，均價重心緩慢上移。全國生豬均價有望觸及11.5-12元/公斤的價格水平。但從中期來看，大體重豬源供應充足、產能去化緩慢、消費復蘇緩慢，疊加價格提前過快上漲、疫病風險不確定因素，生豬價格缺乏持續性上漲的基本面支撐。

　　預計6月中下旬以后，隨著價格反彈兌現，市場惜售情緒將逐步消退，大體重豬源出欄壓力增加，生豬價格有沖高回落可能。短期內生豬價格偏強運行，中期將呈現震蕩態勢，難以形成單邊上漲行情，價格上漲能否持續，仍取決于產能去化是否到位和終端消費持續恢復情況。