3月27日，牧原股份(002714.SZ)發表年報，公司2025年實現營業收入1441.45億元，同比增長4.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤154.87億元，同比下降13.39%。

　　拉長時間軸線來看，這是公司2023年巨虧42.63億元、2024年暴增超5倍盈利178.81億元后，再次出現業績回落。

　　作為以生豬養殖銷售及屠宰為主營業務的行業巨頭，牧原股份的主要產品涵蓋商品豬、仔豬、種豬以及白條、分割品和副產品。2025年，公司通過技術成果向實際生產力的高效轉化，生豬養殖生產的穩定性顯著提升，生豬的成活率及各項指標穩步提高，成本顯著下降。2025年全年生豬養殖完全成本約12元/公斤，較上年同期降低約2元/公斤。

　　然而，成本的優化未能抵消市場價格走低的沖擊。年報指出，2025年凈利下滑的核心原因在于生豬價格的下降。報告期內，公司銷售商品豬7798.1萬頭，屠宰生豬2866.3萬頭，銷售鮮、凍品等豬肉產品323萬噸。

　　據公告，2025年全年生豬價格呈現“前高后低、震蕩下行”的走勢，整體波動幅度明顯縮小。分季度看，一季度價格處于全年高位，行業延續了自 2024 年下半年以來的盈利狀態;二季度供 應壓力逐步顯現，行業處于微利狀態;三季度加速下跌，行業開始進入虧損狀態;四季度 加速探底，10 月中旬為年內低點，年末出現小幅回升。

　　步入2026年，牧原股份的銷售均價與收入端仍未見好轉。今年1月，公司商品豬銷售均價為12.57元/公斤，同比下降16.92%，實現銷售收入105.66億元，同比下降11.93%。2月數據進一步承壓，銷售商品豬460.3萬頭，同比微降0.77%;銷售均價跌至11.59元/公斤，同比降幅擴大至18.72%;單月銷售收入64.05億元，同比下降23.98%。

　　除商品豬市場價格的周期性波動外，牧原股份還在公告中坦言了原材料價格波動的潛在風險。公司表示，過去幾年小麥、玉米和豆粕等主要原材料成本合計占營業成本的比例約在55%-65%，上述大宗農產品價格波動對公司的主營業務成本、凈利潤均會產生較大影響。

　　值得關注的是，2025年，牧原股份在深耕國內業務的同時，積極關注并開拓海外市場，設立越南牧原有限公司，與越南BAF公司簽署合作協議。報告期內，公司遞交境外上市外資股(H 股)發行并上市的申請，并于2026 年2月完成港交所上市。

　　截至3月27日收盤，牧原股份A股報45.20元/股，公司總市值2609億元。