2025年，生豬養殖行業在供給寬松格局中深度調整。供給端，受前期產能影響，全年生豬出場價格整體下行，年末雖小幅回升但仍處相對低位。頭部企業成本優勢凸顯，供給韌性呈“頭部強、中小弱”格局。需求端，整體豬肉消費表現弱于上年同期，難以扭轉供需寬松局面。行業競爭逐步由規模擴張轉向產業鏈協同與效率競爭。全年以“穩產保供”為政策導向主線，并明確向“提質量、強韌性”轉變，將基礎產能調控作為平抑周期的核心抓手。展望2026年，預計上半年供應壓力猶存，除節日需求拉升外，在消費淡季疊加下，豬價將低位磨底。由于行業未出現普遍性深度虧損，去產能主動性和意愿不足，寬松局面將延續。二季度末及三季度，隨著產能去化效果顯現，供應壓力有望邊際緩解，市場供給預計下行。全年消費需求預計維持弱復蘇，行業信用格局將呈現出“強者愈穩，弱者承壓”的長期分化態勢。

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　　行業供給能力分析

　　1.1行業規模分析

　　生豬養殖行業預計2026年上半年仍將存在一定供應壓力，下半年產能去化的效果顯現后，市場供給有望下行。根據國家統計局數據，2025年全年生豬出欄71,973萬頭，增長2.4%;年末生豬存欄42,967萬頭，增長0.5%，豬肉產量5,938萬噸，增長4.1%。根據農業農村部數據，2025年上半年，能繁母豬產能整體規模變化有限，處于相對高位;2025年8月以來，在政策引導下，產能逐步去化，加之市場價格不及預期，行業虧損帶動能繁母豬存欄數連續環比下降。2025年10月末，能繁母豬存欄3,990萬頭，為2024年6月以來首次重回4,000萬頭以下。截至2025年四季度末能繁母豬存欄3,961萬頭(相當于正常保有量的101.6%，產能正常，處于綠色區域)，環比下降1.8%，同比下降2.9%。

　　

2025年7月，農業農村部召開推動生豬產業高質量發展座談會，指出要嚴格落實產能調控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當調減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴控新增產能。由2025年能繁母豬存欄產能對應2026年市場供給，預計2026年上半年仍將存在一定供應壓力，下半年產能去化的效果顯現后，市場供給有望下行。但同時需考慮到隨著行業平均繁育效率提升，能繁母豬對應的生豬供給能力擴大，一定程度上對沖產能去化，延緩去化進程。小規模去化對市場供給的影響彈性收縮，如果去化規模不足，供需格局短時間內難以實現扭轉。

 

　　

1.2行業供給結構分析

 

　　集中度方面，養殖規模化比例不斷提高。受前期市場價格劇烈波動和疫病等因素帶來的行業出清影響，生豬養殖行業集中度不斷提升。由于規?；B殖企業在育種、防疫、成本等各方面均具有優勢，近年來生豬散養戶陸續退出或轉向與頭部企業合作等模式，養殖規?；壤粩嗵岣摺８鶕r業農村部網站數據，全國生豬養殖規?；食^70%,生豬生產前20強企業的出欄量超過30%，大型養殖企業對行業波動的影響逐步凸顯。但同時需注意到，隨著集中度的不斷提高，生豬養殖規模化率的增速可能會逐步趨緩，區域集中度也存在一定分化。

　　繁育效率方面，效率提升使得頭部企業成本優勢凸顯。行業繁育效率以PSY(每頭母豬每年提供的斷奶仔豬頭數)為核心指標。2021年，母豬年提供斷奶仔豬數平均值為18.32頭，2024年為24.03頭，近年來行業PSY整體呈現上升趨勢，平均生產效率提升。其中，頭部企業憑借在生豬育種、營養、疫病防控、精細化管理、智能化與數字化等方面的投入，與行業平均PSY拉開差距。2024年，行業中前10%的母豬年提供斷奶仔豬數為30.80頭。由于仔豬成本是生豬完全成本的重要組成部分，PSY的逐步提升意味著每頭仔豬分攤成本的降低，從而實現生產成本的下探。2025年12月，農業農村部網站公布了生豬養殖降本增效技術指導意見，供廣大養殖場戶參考。預計2026年，在政策調控、技術賦能和頭部企業追求高質量發展的帶動影響下，行業繁育效率將穩步提升。

　　1.3 行業供給韌性評估

　　行業整體抗波動能力增強，供給韌性頭部強、中小弱。生豬養殖受其生產特性影響存在一定周期性，且盈利空間與市場行情波動密切相關，此外易受到某些特定因素如疫病等影響。由于生豬是關系國計民生的重要產業，政策方面持續嚴格落實產能調控舉措，防止出現生產大起大落、價格大漲大跌。同時，行情的反復變化也促使生豬養殖企業增強生產環節柔性，對應提高抗風險能力，這其中頭部企業的優勢更加明顯。

　　原料供應方面，頭部企業通過延長產業鏈參與飼料環節、分散供應商并簽訂長期協議、根據原料價格調整配方等方式控制成本及風險，中小養殖戶則議價能力較弱。育種方面，頭部企業種源自給率相對較高，中小場則更多依賴外購。

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　　行業需求匹配能力分析

　　2.1行業總體需求能力分析

　　豬肉消費受到人口、居民收入水平等因素影響，與宏觀經濟關系較為密切，預計2026年我國豬肉消費需求呈現弱復蘇態勢。根據農業農村部數據，2025年1～12月生豬定點屠宰企業屠宰量41,136萬頭，同比增長18.3%，但2025年居民家庭人均豬肉消費量26.6公斤/年·人，同比下降5.4%，整體豬肉消費表現弱于上年同期，生豬供給規模存在階段性供過于求。長期看，受制于人口總量和老齡化結構以及追求輕飲食等餐飲偏好轉變，后續豬肉消費增長的支撐力度及預期不足。2025年，根據國家統計局數據，社會消費品零售總額達到501,202億元，比上年增長3.7%，增速比上年全年加快0.2個百分點。按消費類型分，餐飲收入為57,982億元，同比增長3.2%。預計2026年，隨著宏觀經濟發展，餐飲收入增長有望修復帶動豬肉需求增量。除季節性消費需求特征外，預計2026年，我國豬肉消費需求呈現弱復蘇態勢。

　　居民肉類消費中，豬肉占比較大，但牛羊禽肉與豬肉消費形成一定替代關系。充足的其他肉類供應將在一定程度上分流豬肉消費。此外，由于禽肉和豬肉價格相關性較高且存在價差，雞肉價格性價比水平較高時可能一定程度上擠壓豬肉需求。

　　2.2行業供需平衡分析

　　受供給壓力影響，2025年全年生豬出場價格整體呈現下行趨勢，2025年年末以來至2026年年初，生豬價格小幅回升，但仍處于相對低位。2025年1月，市場價格受節日需求刺激等有所支撐，節后開啟傳統消費淡季，價格下行，上半年雖有個別短期價格波動，但整體震蕩回落;年中至三季度，受供給增加和高溫天氣抑制消費等因素影響，價格短暫反彈后再度探底;四季度是豬肉傳統消費旺季，但需求對市場的提振力度有限，生豬價格處于低位震蕩區間。

　　

除各養殖主體外，進出口亦對市場供需產生一定影響，但整體體量不大。根據農業農村部數據，2025年1～12月，我國累計進口豬肉97.58萬噸，同比下降9.0%，對國內市場供給補充有限;累計出口豬肉4.54萬噸，同比大幅增長64.0%，海外市場需求未來可能貢獻一定需求增量。此外，政策調控引導市場健康發展，政府對豬肉開展的收儲和投放均一定程度上平滑價格波動。防疫和運輸等因素也是短期內價格變化的關鍵變量。

 

　　結合前文分析，預計2026年上半年受前期產能釋放和消費淡季疊加影響，生豬價格仍將處于低位磨底，由于2025年行業整體未出現普遍性深度虧損，去產能主動性和意愿不足，延續供給寬松局面;二季度末至三季度，隨著產能去化效果顯現，供應壓力邊際有望緩解，疊加中秋備貨等驅動，市場可能迎來價格拐點;進入四季度，市場供給收縮，如果旺季需求改善，則價格有望迎來一定抬升空間。另外需考慮凍品庫存的消化情況，由于前期市場供給寬松加之價格進入下行通道，形成凍品庫存，當價格呈現反彈趨勢后，可能出現庫存集中出庫現象，短時間內重新調整行業供需，一定程度上抑制豬價反彈。

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　　行業的產業鏈地位分析

　　生豬養殖行業為產業鏈中的轉化環節，其上游主要連接飼料、動保、育種等行業，下游主要連接屠宰、加工、終端消費等行業，生豬養殖在價值鏈中的地位受上下游雙重影響，并且隨著養殖的規?；c一體化逐步提升。

　　3.1行業縱向議價能力分析

　　上游議價能力偏弱。飼料成本在養殖總成本中的占比較大，預計2026年玉米、豆粕價格波動仍主導成本。行業總體的采購集中度較低，尤其是中小養殖戶，由于采購量偏小，不具備議價權。行業頭部企業由于采購量大，在采購單價上具有相對成本優勢。但整體而言，生豬養殖行業目前難以主導上游定價，且對原料的依賴程度較高。

　　由于飼料成本擠壓養殖環節利潤，頭部企業不斷通過技術投入，自主研發營養配方并生產飼料等方式降低成本。牧原食品股份有限公司(以下簡稱“牧原股份(45.920, 0.00, 0.00%)”)在現有“玉米+豆粕”型、“小麥+豆粕”型配方技術的基礎上，持續研發引入大麥、高粱、原料副產品、雜糧雜粕等，實現對原料的充分應用。原料替代技術的普及有助于降低行業整體的依賴度。

　　綜合來看，行業頭部企業通過規?；少徏安少從Ｊ絼撔潞吞娲夹g能夠更直接地將原料價格變動帶來的成本壓力傳導至消費終端，行業整體的成本控制水平可能進一步提升。

　　下游議價能力存在分化。生豬養殖行業產品同質化較強，價格主要是受供需因素主導。當前產業布局下，頭部企業通過延長產業鏈推動產品升級，除普通商品豬外，高端線和深加工成為產品差異化的重要選擇，尤其是深加工產品較普通豬肉具備溢價空間，有助于提升盈利水平。

　　客戶依賴度方面，頭部企業通過與下游食品企業、商超等建立良好的合作關系，簽訂長期供貨協議形成綁定，具備一定定價話語權;另外，部分企業同時具備產業鏈上的養殖、屠宰及加工能力，能夠幫助提升定價主導能力。但中小養殖戶通過門店零售、屠宰企業代銷等方式實現銷售，替代性強因而議價權弱。

　　預計未來，生豬養殖環節的價值鏈位置有望隨產業整合和技術提升逐步改善。目前養殖環節的附加值整體低于“飼料-養殖-屠宰-加工”產業鏈中的屠宰加工環節，一體化企業通過“飼料-養殖-屠宰-加工”全產業鏈協同提升話語權及附加值，較單獨的養殖環節具備明顯的經營優勢。頭部企業在自主育種、智能化養殖和精益管理等方面的技術投入不斷加大，更能在市場波動中掌握主動權。

　　3.2行業內部競爭格局分析

　　頭部企業優勢集中，行業由規模競爭逐步轉向產業鏈協同及效率競爭。2025年，牧原股份商品豬銷量為7,798.1萬頭，溫氏股份(15.790, 0.00, 0.00%)銷售生豬4,047.7萬頭，生豬養殖的規?；潭炔粩嗵岣撸渲蓄^部企業出欄量占據市場重要份額，行業集中度提升，規?；先栽谶M程中。與此同時，由于腰部企業和中小養殖戶抗風險能力相對較弱，隨著行業周期波動的變革，參與方也在不斷出清或革新合作模式，實現行業競爭格局的重構，優勢不斷向頭部企業集中。

　　

[1]數據統計期間為2025年1～2月

 

　　受市場價格波動沖擊和政策調控影響，行業擴產節奏偏向謹慎，產能整合方式由前期的自建產能擴張逐步發展向對短期資金投入要求較低的多元化、輕資產模式。頭部企業在此過程中扮演的角色也有望由養殖大戶轉變為技術輸出方和資源聚合平臺。

　　生豬市場價格大幅波動直接影響養殖企業經營業績，行業企業向上下游延伸是實現穩健經營、穿越周期的重要手段。針對上游，飼料成本控制是公司提質增效，不斷壓降養殖成本的重要手段，頭部企業在養殖成本方面具備明顯優勢，這意味著其在價格下行時期有更大的防御空間。針對下游，越來越多的企業深入布局屠宰及加工領域，提升屠宰產能配套率。此舉首先使養殖企業更貼近終端消費市場，有助于暢通銷售渠道和獲取市場數據，從而反哺生產，增強生產環節柔性;其次有助于多元化利潤來源，平滑行情變動帶來的大起大落，其他環節盈利可彌補養殖虧損;最后有助于逐步實現差異化競爭，在終端消費市場實現品牌溢價。

　　同時也應關注到，由于國內競爭激烈，養殖企業有意識向海外市場擴張。擴張區域偏好方面，主要集中在原料成本較低或土地資源較為豐富且具備消費潛力的區域。全球化布局有望成為打破內卷提升行業地位的新路徑，但也會面臨疫病防控、跨國整合經營、政治經濟形勢及匯率波動等風險。

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　　行業創新能力分析

　　4.1宏觀和產業政策導向

　　2025年，生豬行業政策穩產保供主線延續，對行業運行質量和風險防控的要求持續提升。2025年以來，生豬養殖行業各項政策仍圍繞貫徹落實鄉村振興精神展開，基礎產能調控仍是平抑行業周期波動、穩定市場預期的核心抓手。2025年中央一號文件明確提出要“做好生豬產能監測和調控，促進平穩發展”，延續近年來以能繁母豬存欄和生產監測為基礎的調控思路，持續引導生豬產能在合理區間內平穩運行，避免供需大幅失衡。2025年初農村農業部印發《關于實施養殖業節糧行動的意見》，明確了在確保畜禽產品穩定安全供給的基礎上，通過提升養殖效率、優化飼料結構和加強營養管理等方式推動單位產品飼料消耗下降，從成本端改善行業盈利基礎，強調通過效率提升而非惡意低價競爭等“內卷”手段實現降本，有利于促進行業高質量發展。

　　

此外，在穩產能的基礎上，政策對行業運行質量和風險防控的要求持續提升。政策強調嚴格生豬屠宰檢疫執法監管，強化重大動物疫病和重點人畜共患病防控，同時對飼料、養殖、屠宰等關鍵環節實施更為規范和統一的監管。這表明行業監管正由階段性應對向常態化、制度化管理轉變，養殖主體在合規經營、質量安全和生物安全方面面臨更高要求。在宏觀調控方面，政策注重通過降本增效和金融支持，引導生豬養殖向集約化、綠色化方向發展;推廣畜禽活體抵押融資等措施，有助于改善養殖主體資金狀況，緩解周期波動背景下的經營壓力。2025年11月審議通過的《關于加強產能綜合調控促進生豬產業高質量發展的意見》，從產能調控、疫病防控、加工流通等全鏈條系統部署相關工作，進一步明確了行業正由“穩產保供”向“提質量、強韌性”轉變。

 

　　2026年2月，《中共中央 國務院關于錨定農業農村現代化 扎實推進鄉村全面振興的意見》，即2026年中央一號文件發布。從最新政策導向來看，生豬產業監管和調控思路整體保持連續性，重點仍放在產能綜合調控和供求關系穩定上。通過完善產能監測和調控機制，政策意在降低行業對短期價格波動的敏感度，減緩周期性沖擊對養殖主體經營的影響。同時，圍繞重大動物疫病和重點人畜共患病防控，政策更強調跨區域協同和責任落實，防控工作由單一環節管理向系統化安排延伸，對養殖主體生物安全管理水平提出更高要求。在生產和流通環節，食品安全責任制被進一步細化并落實到飼料、養殖、屠宰等關鍵節點，行業監管呈現出常態化趨勢，合規經營的重要性持續上升。與此同時，政策開始更多關注生產效率和長期競爭力，強調通過發展農業新質生產力，推動人工智能、物聯網、無人機等技術在養殖管理和疫病監測中的應用，為生豬養殖向規?；⒅悄芑途G色化演進提供條件。

　　4.2技術創新

　　行業龍頭以技術重構成本優勢，中小企業則需依托產業協同與細分市場創新，形成敏捷互補的生存策略。2025年，在市場價格整體下行趨勢下，降本增效成為主流生存策略，行業龍頭以技術重構成本優勢。牧原股份通過自繁自養一體化，通過全鏈條的內部化與標準化，將生豬養殖從分散的農戶合作轉變為工業化、可復制的內部生產流程，從而在各個關鍵環節建立起系統性的成本優勢。溫氏食品集團股份有限公司(以下簡稱“溫氏股份”)關注優化飼料配方，通過“精準營養”與“動態優化”兩大技術，根據飼料原料市場價格變化，充分挖掘性價比較高的飼料原料互補或替代方案，配制出針對不同畜禽品種、不同生長階段精確的、經濟的飼料配方，實現單位增重飼料成本最優，平衡生產效益和經濟效益，實現成本結構優化。2025年前三季度，牧原股份和溫氏股份的研發投入分別為12.63億元和5.95億元。行業龍頭企業憑借技術創新開展“效率革命”，其目標是“高質量降本”，實現可持續的競爭優勢。

　　在行業技術升級趨勢下，中小型養殖企業普遍面臨研發資金、技術人才與數據積累的剛性約束，缺乏長期投入的能力。因而小型豬企的技術創新突圍需從“與大廠拼研發投入”轉向“拼靈活應用和細分領域深度”。以唐河縣為例，2024年以來，其依托鴻瑞牧業智能化養殖管理平臺(RDMS)，支持多家中小規模生豬養殖場完成智能化、信息化改造升級，建立了生豬產業聯合體。貴州宏揚飼料有限公司避開主流白豬競爭，專注養殖特色“矛香豬”，形成特色養殖發展路徑。對于中小豬企，借助外部聯合體升級管理、深耕特色品種形成技術壁壘，逐步成為建立可持續競爭優勢，實現高質量降本的生存策略。

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　　行業信用評級情況分析

　　5.1新發債與存續債情況

　　2025年,農林牧漁行業新發行75只債券，規模511.34億元，涉及發行主體28家，同比發行規模及發行主體數量均有所增加，其中生豬養殖行業發行主體主要為牧原股份和新希望(8.670, 0.00, 0.00%)六和股份有限公司(以下簡稱“新希望”)。分債券類型看，新發債包括中期票據和超短期融資券，債券期限主要集中在9個月和2年，利率分布在1.80%～2.40%。發行利差方面，AA+主體級別，期限9個月和2年的利差分別為53.87bp和91.25bp;AAA主體級別，期限9個月和3年的利差分別為40.70bp和46.00bp。從發債主體級別來看，同期限內，AA+主體級別的債券信用利差相對較高。

　　2025年,農林牧漁行業總償還量343.53億元，其中生豬養殖行業償還主體主要為牧原股份、溫氏股份、新希望和樂山巨星農牧(17.810, 0.00, 0.00%)股份有限公司(以下簡稱“巨星農牧”)，分償還類型看，主要是到期償還及轉債轉股。

　　截至2025年末，農林牧漁行業存續債券144只，債券余額1,220.15億元，其中生豬養殖行業存續債項主要集中在牧原股份、溫氏股份、新希望和巨星農牧。按存續債類型分，主要是中期票據、超短期融資券、定向工具和可轉債。截至2026年1月29日，按到期日分，2026年內到期債券規模14.40億元、2027年到期債券規模273.93億元、2028年到期債券規模19.00億元、2029年到期債券規模15.00億元。存續債券中，除可轉換公司債券外，其他債項整體規模不大。

　　

5.2 信用質量

 

　　根據農業農村部數據，2025年1～7月，規模養殖生豬每頭凈利潤均為正值，但利潤空間呈現波動下降趨勢;2025年8月，規模養殖生豬每頭凈利潤轉負，每頭虧損57元。預計2026年，在豬價低位磨底階段，行業經營性現金流將繼續承壓，后續市場如迎來價格拐點，則整體盈利有望改善。頭部企業由于具備明顯的成本優勢，在市場下行時仍有能力維持微利空間，因而具備更強的抗風險能力。

　　資本開支與債務結構方面，行業不再涉及大規模產能擴張及固定資產投入，資金主要流向在建項目后續投資、技術研發和更新改造，主要企業資產負債率亦維持穩定或呈現下降趨勢。

　　頭部企業由于成本控制較好，產業鏈完整加之債務結構逐步調整，仍具有一定融資優勢，債券市場融資渠道也保持通暢，整體信用風險可控。但中小型養殖場和已進入深度虧損階段的經營主體，融資渠道可能進一步受限，因此行業企業的信用資質有所分化。未來行業主要企業仍可能會擇機利用公開市場融資來優化債務結構、補充日常運營資金、推動技術提升、進行規模擴張及產業鏈拓展等，以增強自身的可持續發展能力。

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　　周期發展展望

　　供給端，行業產能調整仍在進行。盡管2025年下半年已開啟產能調減，但其效果需遵循生豬生長周期，預計至2026年年中前后方能對商品豬出欄產生實質性影響。因此，2026年上半年市場供應壓力將持續，隨后供給有望邊際收縮。與此同時，行業結構持續向規模化集中，養殖效率提升不斷鞏固頭部企業的成本優勢。需求端，豬肉消費預計全年呈弱復蘇態勢，難以強勢拉動價格。在此供需格局下，2026年上半年受產能釋放與消費淡季疊加影響，豬價預計將持續處于低位磨底;下半年隨供應壓力緩解，價格有望溫和修復。

　　“反內卷”與高質量發展將成為政策主線。未來政策將繼續引導行業減少無序擴張，通過調控手段為市場提供底部支撐，推動行業從“穩產保供”向“提質量、強韌性”的高質量發展階段轉變。

　　盈利方面，預計在豬價短期承壓的預期下，虧損將進一步擠壓中小散戶及高成本主體的生存空間，加速行業洗牌。行業競爭的核心已從規模競賽轉向成本控制能力、全產業鏈協同效率以及科技創新應用。在此過程中，具備成本與資金雙重優勢的龍頭企業，其市場地位與盈利水平將愈發鞏固，與行業平均值的結構性分化預計將持續擴大。

　　展望2026年，生豬養殖行業信用水平整體風險可控，具備足夠抗周期韌性的企業信用將得到進一步穩固甚至強化。行業信用格局將呈現出“強者愈穩，弱者承壓”的長期分化態勢。