進入1月份以來，上市生豬養殖企業陸續公布2025年業績預告，2025年生豬價格同比降幅明顯，但在飼料成本低位和綜合養殖成本下降的支撐下，2025年生豬養殖整體仍處于盈利狀態。在下游仔豬補欄需求的支撐下，仔豬銷售利潤高于養殖利潤，導致產能去化速度相對緩慢，預計2026年生豬養殖利潤或十分有限。

　　2025年生豬養殖盈利同比縮減

　　2025年中國生豬價格呈震蕩下滑態勢，年末小幅翹尾，據卓創資訊監測數據顯示，2025年全國外三元生豬交易均價13.74元/公斤，同比下降17.97%;最高點為1月3日及6日的16.36元/公斤，最低點為10月13日的10.72元/公斤。

　　生豬價格同比下降，生豬養殖盈利隨之下降，且年內階段性處于虧損狀態，據監測養殖成本推算，全國生豬自繁自養盈利由最高1月6日的385.42元/頭降至最低10月13日的-311.81元/頭，在中短周期內，豬價對生豬養殖盈利水平起到決定性作用。2024年生豬養殖由虧轉盈，但2025年生豬養殖由盈轉虧，據監測數據顯示，2025年生豬自繁自養盈利平均值74.96元/頭，同比跌幅78.42%。生豬價格同比降幅明顯，同時年內部分時間處于虧損狀態，導致2025年生豬自繁自養盈利同比顯著下降。

　　以頭部企業為例，1月16日，牧原股份發布2025年業績預告。2025年牧原股份預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為147億元至157億元，同比下降12.20%-17.79%。牧原股份表示：“2025年，公司持續做好生豬的健康管理與生產管理，提高精細化管理水平，提升養殖生產成績，生豬養殖成本較上年同期下降。同時，受生豬市場行影響，使得公司整體盈利水平較上年同期有所下滑”。1月8日，溫氏股份公告顯示，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為50億元至55億元，比上年同期下降(追溯調整后)40.73%-46.12%。

　　飼料成本下降為生豬養殖實現盈利托底

　　飼料作為生豬養殖的主要成本支出，占比達到整個養殖階段支出的60%左右，因此飼料成本變化直接影響到生豬養殖成本，從而帶動養殖盈利變化。監測飼料主要原料(豆粕、玉米、麩皮、氨基酸)價格及其占比推算生豬飼料價格，2025年生豬飼料價格整體下跌，均值為2516.80元/噸，較2024年降幅3.80%。受飼料原料價格下降的影響，2025年生豬飼料價格始終處于偏低水平，奠定了整體養殖成本下降的基礎，據卓創資訊推算，以養殖125公斤出欄體重為標準，按照2.6料肉比推算，2025年生豬養殖環節飼料成本較2024年同期下降0.52元/公斤左右，因此在下半年生豬價格低位時，飼料成本偏低為生豬養殖起到一定托底效果，2025年生豬養殖雖有虧損階段，但養殖企業整體仍處于盈利狀態。

　　仔豬銷售利潤高于生豬養殖利潤

　　除了生豬養殖環節飼料成本下降，伴隨著國內母豬養殖水平的提升，母豬的生產性能和效率逐漸優化，斷奶仔豬成本下降。據了解，目前國內優秀水平母豬場PSY在33頭以上，國內平均PSY在26頭左右，7公斤斷奶仔豬成本隨之下降，斷奶仔豬成本的下降，一定程度上支撐生豬養殖盈利的提升。

　　據監測數據顯示，2025年7公斤仔豬價格先漲后降，7公斤仔豬年度出欄均價391.02元/頭，同比下滑15.70%，7公斤仔豬銷售利潤為115.21元/頭，同比降幅32.89%。仔豬銷售利潤顯著高于生豬養殖利潤，因此頭部企業普遍增加仔豬外銷量，同時仔豬的利潤也提振母豬場信心，從而導致產能去化相對緩慢。

　　2026年生豬養殖利潤或十分有限

　　2025年下半年生豬養殖及仔豬銷售逐漸進入虧損狀態，養殖端對未來盈利預期減弱?？紤]2025年生豬去產能速度相對緩慢，且隨著母豬生產性能的繼續提升，2026年生豬供應或仍較為充沛，生豬價格難有明顯上漲。結合養殖成本方面，2026年生豬飼料成本仍有下降空間，同時結合目前生豬養殖成本推算，預計2026年生豬自繁自養盈利或十分有限，預計春節假期后進入虧損狀態，最大虧損幅度或達到200元/頭以上，進入二季度末，隨著生豬出欄減少，生豬養殖再度恢復盈利，預計2026年生豬自繁自養盈利均值為-12.97元/頭。