招商證券發布研報稱，展望2026年，農林牧漁板塊投資機會或主要聚焦于周期與成長兩個維度：1)周期。生豬反內卷&行業虧損雙管齊下，母豬產能重啟去化，預計26H2豬價或逐步回暖。祖代雞引種同比下滑，看好種禽端景氣。2)成長。國內龍頭飼企強者恒強，有望將國內成熟的競爭范式復制到海外市場，打開成長空間。生物育種產業化積極推進，具備核心品種優勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升。

　　招商證券主要觀點如下：

　　核心觀點

　　反內卷&行業虧損雙管齊下，母豬產能重啟去化，預計26H2豬價或逐步回暖，優質豬企有望憑借成本優勢持續修復資產負債表，提升內在價值。國內龍頭飼企強者恒強，價值屬性逐步凸顯，出海有望打開新的成長空間。生物育種產業化積極推進，具備核心品種優勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升。

　　生豬養殖：產能重啟去化，26H2豬價或逐步回暖

　　受24年母豬產能小幅恢復影響，25年豬價整體維持下行趨勢、但全年或仍有微利。反內卷倒逼行業被動去產能&豬價跌破現金成本驅動行業主動去產能雙管齊下，母豬產能7月重啟去化，10月起進入加速去化通道，預計26H2豬價或逐步回暖。而行業養殖成本方差仍大，優質豬企成本優勢仍在繼續擴大，現金流有望繼續改善，持續修復資產負債表，提升內在價值。

　　后周期：龍頭逆勢提份額，關注細分品種景氣度

　　飼料方面，國內飼料產業進入加速整合階段，強者恒強競爭格局日益清晰，龍頭飼企國內資本開支高峰期已過，飼料銷量增長或帶動單噸折舊明顯改善，帶動盈利釋放，價值屬性凸顯。同時，龍頭飼企有望將國內成熟的競爭范式復制到海外市場，打開成長空間。動保方面，動保需求整體呈現恢復趨勢，但行業競爭依然激烈，具備產品力優勢的動保公司盈利率先修復。

　　禽養殖：白雞種禽端景氣可期，2026年黃雞或有較好盈利

　　1)白羽雞：受海外引種大幅下滑及種雞性能下降影響，預計2026年優質父母代雞苗供給偏緊，后續也將影響商品代雞苗的供給?？春梅N禽端景氣。2)黃羽雞：當前父母代種雞存欄已降至歷史偏低位水平，再加之2025年行業虧損半年以上，供給收縮為后續雞價上漲奠定基礎。黃雞養殖成本回落至低位，雞價回暖后有望大幅釋放盈利彈性。

　　種業：玉米種業持續去庫存，重視糧食安全

　　在全球極端氣候頻發、國際貿易摩擦不斷、農產品供需存在區域及結構上不平衡背景下，國家糧食安全戰略上升到前所未有的高度，看好種植端及種業景氣。1)水稻種業：2025年國內雜交水稻種子供應充足，優質品種緊缺。2)玉米種業：玉米價格有望回升，農戶種植熱情不減;雜交玉米制種面積連續兩年下滑，庫存持續去化，優質品種更顯緊俏;轉基因玉米產業化擴面提速，或將帶動種業行業規模擴容、格局重塑，研發型龍頭種企有望受益。

　　風險提示：農產品價格波動超預期，上市公司銷量/成本不及預期，轉基因/非瘟疫苗商業化不及預期，突發不可控疫病，重大食品安全事件等