一、現貨方面

　　國內華北新糧質普遍偏低，霉變率達到3%-4%，飼料企業僅能通過摻兌東北玉米來調整配方，部分地區飼企轉向小麥替代，進口玉米、大麥等替代谷物價差優勢導致沿海采購內貿糧的積極性降低。物流限制的持續影響北方港口集港量有所下滑，而船期保持密集態勢，在集中發運支撐下，價格維持偏強態勢。11月起港口玉米庫存低位開始累積，但仍處于同期偏低水平。南方港口到貨成本高企和庫存偏緊而價格堅挺。谷物之間的價差優勢促使飼料企業調整配方，禽料中大麥替代比例提升，豬料則采購優質的進口玉米，飼料企業采購內貿糧的積極性降低，維持觀望心態滾動建庫。國內玉米現貨價格基本穩定，局部小幅上漲。東北產區基層售糧進度同比微偏快，低溫利于新糧存放，種植戶持惜售心態，上量一般，貿易商為執行前期合同收糧相對積極，運力緊張問題持續發酵，導致東北糧源外運受阻，繼續支撐底部價格。受加工利潤回升及開工率提升支撐，玉米消耗量持續增加，深加工企業及飼料企業也在加大采購力度，收購價格延續偏強態勢。華北黃淮產區經過前期玉米價格不斷上調，基層種植戶售糧積極性小幅回升，但新糧質量相對分化，部分糧源霉變率在3-4%，貿易商收購較為謹慎，優質糧供應不多，飼料企業采購東北優質玉米摻兌來加工，深加工企業庫存水平偏低，根據到貨情況調整收購價格。

　　二、期貨方面

　　2025年11月25日CBOT-3月玉米合約收漲1.50美分，報收438.25美分/蒲式耳。因空頭回補活躍出口銷售強勁。

　　2025年11月26日大連商品交易所(DCE)玉米期貨主力合約c2601開盤價2242元/噸，收盤價2235元/噸，漲5元/噸，結算價2243元/噸，最高價2257元/噸，最低價2230元/噸，總成交量1012713手，持倉997596手。

　　三、后期關注熱點

　　天氣變化、采購心態、飼料廠策略、國內政策、國際國內玉米市場、產區收購情況、進口玉米到港情況、疫病流行情況、畜禽產品行情、國際運費變化、國際經濟形勢、小麥價格變化、飼料需求、天氣對玉米影響等。

　　四、相關新聞

　　1、截止到2025年10月9日，2025/26年度美國對中國(大陸地區)玉米出口裝船量為0噸，去年同期為0.64萬噸。

　　2、貿易消息人士表示，韓國主要飼料原料采購團體之一的MFG通過私下談判買入了兩船玉米，數量合計約為134,000噸。

　　3、貿易商稱， 25日韓國玉米加工行業協會(KOCOPIA)通過快速招標買入約60,000噸玉米。

　　4、25日，韓國主要飼料原料采購團體之一的FLC通過國際招標買入約130,000噸飼料玉米，產地可選。

　　5、25日，韓國飼料協會(KFA)釜山分部通過私下談判買入65,000噸飼料玉米。

　　6、在占到全國玉米播種面積94%的18個州，截至11月23日，美國玉米收獲進度為96%，上周91%，去年同期100%，五年同期均值97%。

　　7、烏克蘭農業部稱，截至11月24日，2025/26年度(始于7月)烏克蘭谷物出口量為1162萬噸，比去年同期減少35.3%。

　　8、巴西國家商品供應公司(CONAB)表示，截至11月22日，巴西2025/26年度首季玉米種植已完成59.3%，上周52.6%，去年同期58.7%，五年均值58.7%。

　　9、中儲糧網11月26日內蒙古分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米14869噸，成交數量14869噸，成交率100%。

　　10、中儲糧網11月26日蘭州分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米2000噸，成交數量2000噸，成交率100%。

　　11、中儲糧網11月26日新疆分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米13600噸，成交數量13600噸，成交率100%。

　　12、中儲糧網11月26日成都分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米30000噸，全部流拍。

　　13、中儲糧網11月26日西安分公司玉米競價采購結果：計劃采購玉米20000噸，成交數量7000噸，成交率35%。

　　14、11月25日，玉米成為巴西帕拉納州出口的主要推動力，與去年同期相比，出口量增長了179%。今年1月至10月期間，帕拉納州出口了355萬噸玉米，創造了7.57億美元的收入，幾乎是2024年的三倍，當時的出口收入為2.68億美元。

       五、后市分析

　　11月份，中國陳化玉米庫存將繼續下降養殖及飼料生產所需玉米數量將繼續增長但增幅放緩，基層陳化玉米逐步見底市場流通糧源將進一步吃緊，理論上對價格依舊存在一定的利多支撐。但市場預期2025年玉米產量同比增長、北方主產區新季玉米處于集中上市季節新作供應壓力凸顯，國儲玉米拍賣力度有所加大而收儲也在增加，總體上11月份期間大多數時候玉米供應依舊充足，市場利空壓力依舊很大。另一方面陳化糧供應依舊緊張低水分玉米供應不足，中儲糧開秤收購存底部支撐，疊加小麥性價比持續下降對玉米的替代優勢持續減弱，北方產區降雪影響玉米交售與運輸，部分地區新糧霉變率高影響需求端采購，多方因素都對價格存在一定支撐。預判11月份期間大多數時候產區玉米交易價格繼續偏強走勢為主的可能性更大因局部地區受天氣等因素影響存階段性反彈機會，但總趨勢繼續偏弱的可能性更大，11月份月度均價環比繼續下跌的幾率更高。