持倉數據顯示，上周投機基金削減在芝加哥谷物和油籽期市上的總體看空押注，因為除了玉米和豆油之外，投機基金在其他谷物和油籽產品上全面凈買入。不過，美國環保署出人意料地提高了生物燃料的摻混要求，導致連續數周在豆油期市做空的投機基金措手不及。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)表示，截至6月10日當周，投機基金在美國8種谷物和油籽期貨及期權上的凈空單降至387,983手，較一周前的9個月高點413,827手減少了25,844手。這8種谷物和油籽分別為CBOT大豆以及制成品，CBOT玉米、CBOT糙米，CBOT小麥，KCBT小麥以及MGE小麥。

　　基金連續第四周在豆油期市凈賣出，但EPA政策引發周五豆油暴漲

　　上周基金在芝加哥豆油期市上繼續凈賣出。截至6月10日當周，投機基金在芝加哥豆油期市上的凈多單減少了23%，降至24,768手，為4月初以來的最低凈多單。但是由于美國環保署(EPA)提議提高2026年和2027年美國生物燃料摻混要求，超出市場預期的摻混數量，這導致芝加哥豆油應聲暴漲，周五全天封在漲停板位置，創下一個月來的高點，周一又進一步飆升至18個月來的新高。美國環保署的新規有望提振國內豆油需求，特別是通過限制進口中國等國外的廢食用油。盡管市場充滿樂觀情緒，但是EPA尚未公布關于小型煉油廠豁免政策，這可能會在一定程度上抵消需求增長。

　　受生物燃料消息提振，大豆價格在周五收于每蒲10.6975美元，創下本月新高。盡管全球大豆供應預計今年將創歷史新高，但投機基金在最近幾周仍保持溫和樂觀態度，這與美國作物前景相對一般以及產量依賴于創紀錄單產和特定種植面積(后者可能因玉米種植面積增加而面臨風險)有關。

　　持倉報告顯示，投機基金在大豆期市的凈多單增加17,038手，達到25,639手;基金還將豆粕期市的凈空單削減了近萬手，降至86,808手。

　　基金在玉米期市的凈空單創下9個月來新高

　　截至6月10日，基金在芝加哥玉米期市的凈空單增至164,020手，比一周前增加了1萬手，創下2024年9月初以來的最高值。在過去19周的16周里，基金凈賣出玉米。這也增加了投資者在面對美國天氣突然不利時不得不迅速回補玉米空頭的風險，盡管目前的天氣預報并未表明這種可能性在短期內很大。

　　基金連續第四周在CBOT和KCBT小麥期市凈買入

　　上周基金繼續在芝加哥和堪薩斯城小麥期市凈買入，其中在CBOT小麥期市上的凈空單從100,572份合約降至94,011份合約。上周五，CBOT小麥期貨上漲超過3%，主要受到大豆綜合體和原油走強(中東沖突導致原油價格飆升7%)的共同推動。

　　基金在KCBT小麥期市上的凈空單也降至74,964手，比一周前減少3,064手，這也是連續第四周削減凈空單。上月，基金在KCBT小麥期貨和期權中建立了創紀錄的凈空單，遠超此前紀錄。基金在MGE春小麥期市的凈空單也降至14,150手，這也是基金連續第三周削減對MGE小麥的看空押注。

　　展望后市，除了中東沖突的進一步發展和美國生物燃料政策的新聞，谷物交易商還需繼續關注6月剩余時間美國天氣的變化，特別是玉米關鍵授粉期的天氣狀況，因為從歷史上看，如果關鍵生長期的天氣缺乏威脅，經常會導致谷物期貨下跌。

　　背景信息

　　上周美國環保署(EPA)公布一項提案，要求在未來兩年內將創紀錄的生物燃料摻混入美國燃料供應，其中包括出人意料地大幅增加了生物質柴油的摻混額度。EPA的提案仍有待最終確定。根據該提案，美國煉油廠在2026年需要摻混56.1億加侖的生物質柴油，2027年需要摻混58.6億加侖的生物質柴油。和2025年的33.5億加侖的摻混要求相比，2026年將增加67%，2027年將增加75%，高于大多數行業組織的預期。

　　EPA公布的提案有助于提振生物燃料產量。由于生物燃料廠家難以應對未來混合燃料強制要求的不確定性、新清潔燃料稅收抵免政策停滯不前以及更高的進口關稅，今年初以來美國生物燃料產量一直處于下降趨勢。美國全國油籽加工商協會(NOPA)上周五表示，將生物質柴油強制要求提高到擬議的水平，將使“閑置產能恢復生產”，并刺激生物燃料供應鏈的“額外投資”。

　　環保署的提案還將把外國生物燃料和以外國原料生產的生物燃料所生成的可再生識別碼(RIN)減半。這一重大政策調整可能會增加對美國農作物的需求，但是不利于許多原料來自海外的可再生柴油工廠。美國農業團體織對生物燃料廠家越來越多地使用中國廢食用油和巴西牛脂來生產可再生柴油表示不滿。如果環保署的提案得到最終確定，將顯著削弱廠家這樣做的動力。那些海外擁有大型煉油廠的生產商(尤其是雀巢公司)進口生物燃料的吸引力也將大大降低。不過EPA提案征求了對一項限制性較小的政策的意見，該政策僅對來自“部分國家”的燃料和原料區別對待。無論如何，美國環保署預計進口產品將發揮重要作用，估計明年以國內原料生產的國內燃料將占生物質柴油供應的約62%。

　　不過EPA沒有明確未來的豁免政策。如果小型煉油廠聲稱摻混要求將導致其遭受不成比例的經濟困難，就可以申請豁免。EPA周五預測，2026年和2027年合規年度的豁免總量可能在0至180億加侖之間，但是沒有提供任何線索說明將如何權衡個別煉油廠是否將獲得豁免。該提案也幾乎沒有提及美國環保署如何處理2016年至2025年積壓的一百多份豁免申請。