國際谷物理事會(IGC)周四發布月度報告，為全球谷物市場描繪了一幅復雜而充滿變數的新圖景。隨著2025/26年度臨近，全球谷物(包括小麥和粗糧)產量預計將創下新高，貿易預計回升，而備受關注的期末庫存也將結束連續三年的下滑趨勢，呈現企穩態勢。但是消費增速放緩、主要出口國競爭加劇以及地緣政治風險等結構性變化，對各類谷物的供需平衡構成影響。

　　一、全球谷物市場展望(2025/26年度)：產量微增，庫存企穩

　　根據IGC的最新預測，2025/26年度全球谷物(小麥+粗糧)產量預計將達到23.75億噸，較上月預測的23.73億噸微增20萬噸，并較2024/25年度增長0.7%。這主要得益于部分主產區有利的天氣和種植面積擴大。

　　在經歷了一段時期的低迷后，全球谷物貿易量預計將回升至4.28億噸，與上月預測持平，但較2024/25年度的4.18億噸增長2.4%，顯示出國際貿易活動的逐步恢復。

　　最引人注目的是，全球谷物期末庫存預計將達到5.85億噸，較4月預測值調高500萬噸，較上年增加400萬噸，這標志著全球谷物庫存連續三年下滑趨勢的終結，為市場帶來了喘息之機。庫存企穩回升將有助于緩解供應緊張擔憂，并可能對谷物價格形成一定的下行壓力。庫存用量比也回升至24.7%，脫離了十年低位，進一步印證供應改善。

　　主要出口國(包括美國、俄羅斯和歐盟等)的谷物期末庫存預計為1.46億噸，較4月份預測值調高了400萬噸，較上年提高1500萬噸，反映部分出口國產量的增加。

　　然而，盡管產量和庫存有所改善，但全球谷物消費增長卻呈現放緩態勢，預計2025/26年度消費量為23.72億噸，同比僅增長1.6%，顯著低于前三年平均2.1%的增速。這表明，盡管供應有所增加，但需求端的疲軟可能成為限制谷物價格上漲的關鍵因素。

　　二、全球小麥市場展望(2025/26年度)：消費剛性，俄烏份額博弈

　　2025/26年度全球小麥產量預計為8.06億噸，與上月預測持平，較2024/25年度的7.99億噸增長0.9%。隨著產量增長，全球小麥貿易量預計將達到2.03億噸，環比上調200萬噸，較2024/25年度的1.93億噸增長5.2%，顯示出國際小麥貿易的活躍度。

　　全球小麥期末庫存預計將達到2.62億噸，較上月調高200萬噸，但同比仍下降700萬噸或2.6%。這意味著盡管庫存有所改善，但仍低于去年，供應擔憂并未完全消除。

　　主要出口國(包括俄羅斯、澳大利亞、加拿大等)的小麥庫存預計為6500萬噸，環比調高400萬噸，同比增長100萬噸，這主要得益于俄羅斯供應恢復。

　　全球小麥市場的核心矛盾在于消費剛性。預計2025/26年度小麥需求量為8.13億噸，同比增長1.4%，持續高于產量增速。這意味著，在消費需求持續增長的背景下，小麥市場仍可能面臨供應緊張的壓力。

　　另一個關鍵變化是俄羅斯和烏克蘭在國際小麥市場份額的變化。隨著俄羅斯小麥出口的恢復，其在全球市場中的占比可能重回35%，這將擠壓歐盟等傳統出口國的市場空間。俄烏沖突對全球糧食供應鏈的影響仍在持續，俄羅斯作為主要出口國，其供應能力和出口策略將對全球小麥價格產生決定性影響。

　　三、全球玉米市場展望(2025/26年度)：飼料需求見頂，美巴競爭加劇

　　2025/26年度全球玉米產量預計將達到12.77億噸，較上月預測的12.74億噸上調300萬噸，同比2024/25年度的12.23億噸增長4.4%。這一顯著增長主要得益于巴西二季玉米的豐收。全球玉米貿易量預計為1.86億噸，環比持平，但同比2024/25年度的1.85億噸微增0.5%。

　　全球玉米期末庫存預計達到2.84億噸，較上月預測調高了300萬噸，較上年高出900萬噸。主要出口國(包括美國、巴西、烏克蘭等)的玉米期末庫存預計為5600萬噸，環比調高100萬噸，這主要反映了巴西二季玉米的豐收。

　　然而，全球玉米市場也面臨結構性變化。飼料需求增長放緩，預計2025/26年度消費量為12.68億噸，同比僅增長2.1%，創下五年新低。這表明，在飼料需求增長見頂的背景下，玉米市場可能面臨供應過剩的壓力。

　　另一個關鍵變化是美國和巴西在玉米出口市場的競爭加劇。巴西的出口份額可能首次超過40%，挑戰美國長期以來的主導地位。巴西作為全球第二大玉米出口國，其產量和出口能力的持續增長，將對全球玉米貿易格局產生深遠影響。

　　總結與展望

　　2025/26年度全球谷物市場呈現出產量增長、庫存企穩的積極態勢，但消費增速放緩、主要出口國競爭加劇以及地緣政治風險等結構性挑戰依然存在。小麥市場面臨消費剛性和俄烏份額博弈，玉米市場面臨飼料需求見頂和美巴競爭加劇。

　　未來，全球谷物市場將繼續受到多種因素的綜合影響，包括天氣條件、宏觀經濟走勢、地緣政治事件以及各國貿易政策的變化。投資者和市場參與者需要密切關注這些動態，審慎評估風險，以把握市場機遇。在不確定性日益增加的全球環境中，建立多元化的供應鏈、加強風險管理以及提升市場透明度，將是應對未來挑戰的關鍵。