上周投機基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期市大舉拋售，近七個月來首次轉為凈空頭持倉。

　　與此同時，基金在CBOT豆粕期市建立巨量空單，同時增持對豆油期貨的看漲押注，使得基金對豆油份額(oilshare，用于衡量豆油在大豆制成品價值中所占份額)的樂觀預期達到創紀錄高位。

　　美國商品期貨交易委員會的持倉數據顯示，截至5月13日當周，投機基金在芝加哥玉米期貨和期權市場上凈賣出近9.9萬手，使得持倉多翻空，轉為持有凈空單84,976手，這是自去年10月以來基金首次持有玉米的看空押注。當周CBOT主力玉米期貨下跌近3%，觸及七個月低點，主要因為美國玉米種植進展順利。周一(12日)美美國農業部在供需報告里首次預測2025/26年度美國玉米供應量同比增長27%，無疑加劇了基金的看空情緒。而這與2月初形成鮮明對比，當時基金在玉米期市持有的凈多單曾觸及三年高點364,217手。而在過去14周里，基金有12周在玉米期市凈賣出，主要是受到特朗普關稅政策不確定性以及對美國下季玉米創紀錄豐收預期的驅動。上周五收盤時，芝加哥7月玉米期貨價格持穩，但新季12月玉米跌至五個月低點。

　　基金繼續押注小麥下跌

　　截至5月13日，投機基金進一步加大對CBOT小麥期貨和期權的看空押注，凈空單提高12%至126,895手，接近七年多來的最高水平。由于美國農業部上周在供需報告里預計2026年度全球小麥供應量將略高于當前年度水平，CBOT的主力小麥期貨在5月13日跌至2020年8月以來的最低點。盡管美國冬小麥作物狀況有所改善，但是低價有助于推動出口增長，上周美國小麥出口商達成多年來最大的銷售協議，這有助于上周三到周五期間，CBOT的7月小麥期貨上漲了1.5%。

　　基金繼續押注豆油上漲，消息引發豆油期貨劇烈波動

　　截至5月13日當周，投機基金將其在CBOT豆油期貨和期權上的凈多單提高19%，達到六個月高點67,432手。周初芝加哥豆油大漲6.5%，創下18個月新高，因為受益于美國國會擬將《清潔燃料稅收抵免》(45Z條款)延長至2031年的消息。

　　但是周四傳聞EPA可能將2026年生物柴油摻混目標設定為46.5億加侖，遠低于行業建議的52.5億加侖，導致豆油期貨全線跌停，上周四和周五合計暴跌6.5%。

　　與此同時，基金在豆粕和豆油的多空持倉差異日益擴大。隨著基金進行油粕套利，豆油份額觸及2022年末以來的最高水平。截至5月13日當周，投機基金略微減少在CBOT豆粕期貨和期權的凈空單，在豆油份額上的凈多單增至170,177手，遠高于2025年前的最高紀錄144,631手。

　　截至5月13日當周及隨后的交易日中，大豆走勢與豆油基本一致。截至5月13日當后，投機基金將其CBOT大豆期貨和期權的凈多單提高到三個月高點38,407手，周增超過1.6萬手。

　　未來一周，交易員將密切關注影響美國玉米和大豆播種以及早期生長的天氣預報，同時，美國白宮任何有關貿易政策或生物燃料強制摻混規定的潛在動向，都將對農產品期貨市場產生巨大影響。