摘要：2025/26年度美國玉米供應預計創歷史新高，支持玉米出口增長

　　由于價格競爭力增強，加上阿根廷和巴西的出口速度低于預期，本月美國2024/25年度玉米出口預估上調，其2025/26年度玉米出口預測增加。美國2024/25年度玉米出口預測上調至26億蒲，較上月預測值高5000萬蒲，并創下自2020/21年度以來的最高水平，當時出口27.47億蒲。根據近期的貿易形勢，加上陳季玉米出口強勁，2025/26年度美國玉米出口預計增至26.75億蒲，比修訂后的2024/25年度出口水平高出7500萬蒲。玉米總用量增幅將被玉米供應增幅完全抵消，導致2025/26年度玉米庫存用量比預測為11.6%，比2024/25年度高出2.4%。美國玉米供應和期末庫存預計增加，導致2025/26年度玉米年度均價為4.20美元/蒲，比2024/25年度下降15美分。

　　美國國內展望

　　2025年美國玉米產量將創歷史新高

　　根據美國農業部2025年3月31日發布的播種意向報告，今年美國玉米種植面積預計高于上年，再基于天氣調整的趨勢單產(假設種植進度正常且夏季生長季天氣良好)，2025/26年度美國玉米產量有望創歷史新高。

　　2025/26年度美國玉米種植面積預計達到9532.6萬英畝，比2024/25年度增加約470萬英畝。在48個主產州中，有40個州的玉米種植面積預計保持不變或增加，其中愛達荷州、內華達州、北達科他州、俄勒岡州和南達科他州的種植面積預計將創下歷史新高。種植面積增加，加上收獲面積與種植面積的比例可能達到平均水平，今年玉米收獲面積預計達到8740萬英畝。結合趨勢單產，2025/26年度玉米產量將達到創紀錄的158.2億蒲。

　　截至2025年5月4日當周，玉米主產區(衣阿華州和伊利諾伊州)的種植進度分別為32%和49%，落后于五年平均水平(分別為44%和53%)。4月下旬至5月初，美國大片地區降雨充沛，為玉米生長創造了極為有利的條件。截至5月4日當周，玉米出苗率為11%，而五年平均水平為9%。衣阿華州、堪薩斯州和德克薩斯州報告的出苗率均比五年平均水平高出4至8個百分點。

　　2025/26年度玉米供應總量預計為172.6億蒲，高于2024/25年度的水平，因為產量增幅超過2024/25年度期末庫存降幅。2024/25年度玉米期末庫存比2023/24年度減少3.48億蒲。2024/25年度國內用量預估與4月份的預測保持不變，而2025/26年度的國內用量預測同比增長。2025/26年度玉米的飼料和其它用量預計比上一年度增加1.5億蒲，原因是玉米產量增加(以及其它用量預計提高)，玉米價格下跌導致飼料配給中的玉米用量增加。2025/26年度玉米飼料用量增長，導致替代飼糧用量下降(高粱、大麥和燕麥)。2025/26年度替代飼糧的飼料和其他用量預計都將減少。

　　2025/26年度玉米的食用、種子和工業用量預計比2024/25年度減少500萬蒲，反映出高果糖漿生產中的玉米用量減少，而乙醇生產中的玉米需求將與2024/25年度持平。美國環境保護署和能源信息署于4月下旬宣布，允許全國范圍內全年銷售E15，旨在幫助降低燃料價格，這可能在短期內不會對乙醇需求或玉米總用量產生重大影響。

　　2024/25年度玉米出口預估上調5000萬蒲，而2025/26年度玉米出口預計同比增加2.75億蒲，因為全球市場價格下跌和全球貿易增長。不斷變化的貿易形勢預計將為美國在中國等主要進口市場創造貿易機會。美國農業部經濟研究局發布的貿易數據顯示，2025年前3個月美國的玉米出口表現強勁，比去年同期高出逾1.57億蒲。鑒于迄今為止的強勁出口以及美國玉米目前的價格競爭力，2024/25年度玉米出口預計小幅增長至26億蒲。

　　2025/26年度全球玉米消費預計創下歷史新高，同比增長2%，這將支撐一些主要生產國的出口增長。美國玉米產量創歷史新高，因此將提供大量價格具有競爭力的出口供應。美國將是唯一一個庫存增加的主要出口國。

　　在2025/26年度，阿根廷和烏克蘭的玉米產量預計都將增加，出口也將增加。而巴西玉米產量增長，將支撐其國內需求持續增長，該國的出口預計與去年持平。盡管美國玉米出口同比增長，但其在全球玉米出口中的份額(以貿易年度10月至次年9月為基礎)將較2024/25年度略有下降。然而，美國仍將是全球最大的玉米出口國，2025/26年度玉米出口量將達到26.75億蒲。

　　2024/25年度玉米年度均價預估不變，仍為每蒲4.35美元。新作玉米期貨價格自2月下旬以來持續走低，反映出新作玉米產量有望創歷史新高帶來下行壓力。因此，2025/26年度玉米年度均價預計降至每蒲4.20美元。

　　2025/26年度大麥供應預計小幅減少

　　美國農業部全國農業服務局(NASS)發布的播種意向報告顯示，2025年美國大麥種植面積預計小幅減少。然而，根據1995-2024年的趨勢單產，2025/26年度大麥產量預計小幅增至1.47億蒲，比2024/25年度增加300萬蒲。2025/26年度大麥供應總量預計略高于2024/25年度?；诿绹y計局的3月份貿易數據，2024/25年度大麥出口預估上調100萬蒲，反映出美國對加拿大的大麥出口強勁，而加拿大大麥歉收導致國內需求增加?？傮w而言，2025/26年度的總供應將略高于2.23億蒲。

　　2025/26年度飼料大麥需求預計為3000萬蒲，比2024/25年度減少1000萬蒲，原因是與玉米相比，大麥價格競爭力下降。大麥的食品、種子和工業用量預計與上年保持不變，仍為1.15億蒲，這反映出啤酒和烈酒生產中的大麥需求停滯不前。4月中旬，加拿大統計局發布2025年主要大田作物報告，預計2025/26年度大麥種植面積和產量減少。然而，天氣預報顯示，包括大麥在內的夏季作物受益于更溫和的天氣條件(前幾年天氣普遍干旱)，這可能有利于單產。加拿大統計局將于5月中旬更新主要大田作物產量預測。

　　與其他飼糧一樣，2025/26年度大麥年度均價預計下跌，為每蒲5.30美元，比2024/25年度低1.20美元。大麥價格與玉米價格走勢一致。此外，2025/26年度大麥庫存用量比預計為48.6%，令大麥價格承壓。相比之下，2024/25年度的庫存用量比為40.8%，五年平均值為36.2%。

　　中國需求提振美國高粱出口前景

　　美國2025/26年度高粱出口預計為2.5億蒲，比2024/25年度增加1.5億蒲，因為美國高粱預期增產。種植面積和收獲面積預計分別增加26.5萬英畝和9.5萬英畝。3月份的播種意向報告顯示，6個主產州中有4個州的種植面積預計增加，其中堪薩斯州和德克薩斯州的種植面積增幅顯著，這兩個州在2024/25年度占到全國播種面積的近75%。總體而言，2025/26年度高粱種植面積預計增加26.5萬英畝，再根據收獲面積與播種面積的歷史比例以及2005年到2024年的趨勢單產，美國高粱產量預計比上年增加近5000萬蒲。

　　2024/25年度高粱出口預計只有1億蒲，同比減少58.2%。這導致期末庫存大幅增加，達到5160萬蒲。這一庫存將結轉到2025/26年度，進一步增強因高粱增產而已經增加的供應總量。高粱供應總量預計達到4.44億蒲，創下2021/22年度以來的最高水平。由于玉米產量創歷史新高，飼料和其它需求預期減少，因此高粱的國內消費總量將同比減少7000萬蒲。2025/26年度高粱出口將總消費量推高至4.05億蒲，并導致期末庫存下降?？傁M量增長而新季高粱期末庫存減少，意味著2025/26年度的供需情況與上一年度相比有所收緊。2025/26年度高粱庫存用量比預計為9.5%，低于2024/25年度的15.8%和五年均值11%。2025/26年度供需收緊將在一定程度上抵消玉米價格下跌對高粱農場價格的不利影響，這從高粱年度均價同比降幅小于玉米價格降幅可以看出。

　　國際展望

　　2025/26年度全球粗糧產量預計創歷史新高

　　2025/26年度，包括玉米、大麥、小米、混合谷物、黑麥、燕麥和高粱在內的粗糧產量預計創下歷史新高。除燕麥外的所有粗糧產量都將增加。由于種植面積減少，歐盟和美國的燕麥產量預計同比下降。由于飼料和其它用量以及食用、種子和工業用量增長，粗糧消費預計提高。由于飼糧價格下跌，預計將有更多的粗糧(主要是玉米)用于飼料生產，以支持不斷擴大的畜牧業。此外，以粗糧為基礎的生物燃料產量增長也支持工業用量增加，尤其是在巴西和印度等部分國家，這些國家使用玉米生產乙醇。由于全球粗糧用量增幅超過供應總量，2025/26年度粗糧期末庫存預計將從上一年度的3.1642億噸降至3.0534億噸。

　　2025/26年度全球玉米產量預計增長3.5%以上，主要是因為美國、巴西、阿根廷和烏克蘭的玉米預期豐收。巴西2025/26年度(2026年3月至2027年2月)玉米產量預計為1.31億噸，比修訂后的2024/25年度產量預測高出100萬噸。巴西每個年度收獲兩季玉米，其中產量最高的是二季玉米(約占全年產量的75%)。二季玉米通常在每年前三個月種植。由于灌溉設施有限，巴西中西部的二季玉米作物生長取決于4月和5月的天氣。在2024/25年度，雨季開始的時間較晚，可能對2024/25年度玉米種植和生長造成負面影響。美國農業部的分析顯示，盡管開局欠佳，但大部分二季玉米作物狀況“遠超平均水平”。4月份的適時降雨促進了作物的返青和恢復，為2024/25年度單產和產量改善提供了依據。2024/25年度巴西玉米單產預計為每公頃5.83噸，總產量為1.3億噸。

　　在全球主要的粗糧進口國中，中國、加拿大、歐盟、南非和越南的進口預計將與上一年度出現顯著變化。由于中國的能源飼料進口預計增加，中國的粗糧進口預計增至650萬噸。加拿大統計局的報告顯示2025/26年度加拿大玉米產量預計下降2%，因此美國農業部預計加拿大2025/26年度玉米進口將增加30萬噸。由于2024/25年度供需緊張，2025/26年度玉米產量僅略微增加，因此歐盟的玉米進口預計提高。南非是少數幾個預計將在2025/26年度減少進口的進口國之一。南非的進口預計減少，因為受拉尼娜現象的積極影響，南非玉米單產改善，有助于提高產量。由于飼料需求增加和全球供應充足，越南的玉米進口預計增加50萬噸。

　　在2025/26年度，許多主要出口國的一些谷物產量預期增長。供應增加將會支持2025/26年度出口增長。值得注意的是，烏克蘭的玉米出口預計增加200萬噸，因為隨著種植面積和單產提高，產量將從2024/25年度的2680萬噸增至3050萬噸。巴西玉米出口預計將增加100萬噸，同樣基于產量增長。然而，巴西國內乙醇生產中的玉米需求增長，將會抑制玉米出口增幅。巴西主要使用甘蔗生產乙醇，但玉米消費也在不斷增加。巴西國家石油天然氣和生物燃料局(ANP)的歷年數據顯示，玉米占巴西乙醇生產的近40%。

　　2025/26年度澳大利亞和美國都將增加高粱出口。由于關稅將限制美國高粱的一些出口機會，澳大利亞2025/26年度高粱出口預計比2024/25年度增加30萬噸。然而，周末中美貿易戰暫時休戰，預計將推動中國進口能源飼料，尤其是高粱。2025/26年度美國高粱出口預計比上年增加近400萬噸。中國主要進口美國和澳大利亞高粱，用來生產白酒，盡管這兩個國家種植的高粱品種更適合生產飼料。