美國農業部將在下周一(北京時間周二凌晨)發布5月份供需報告。和往年一樣，這份報告將首次發布對2025/26年度美國以及全球供需的詳細預測，同時也將更新舊作需求預估。就玉米市場而言，焦點集中在兩個方面：其一是對2024/25年度陳作需求的修正，尤其是美國玉米出口和飼料用量。其二則是對2025/26年度新作產量和庫存的首次官方預估。

　　就2024/25年度而言，盡管美國農業部在4月已將美國玉米期末存下調7500萬蒲至14.65億蒲，但是華爾街日報調查的分析師普遍預期，本月可能將陳作庫存進一步小幅下調至14.44億蒲，主要因為美國玉米出口表現搶眼。2024/25年度的前三個季度，美國玉米出口銷售總量同比增長近27%，而美國農業部當前預測全年出口僅增長11%，這意味著出口仍有上調空間。相比之下，飼料和其他用量可能下調，因美國谷物消費動物單位(GCAU)同比下滑，上月美國農業部已經將該項調低2500萬蒲，本月可能繼續小幅削減。

　　展望2025/26年度，美國玉米種植面積預計為9530萬英畝，若收獲/播種比例與往年持平，基于181蒲式耳/英畝的趨勢單產，總產量可能達到創紀錄的157.99億蒲，創下2013年以來最高產量預測，也符合分析師的平均預估。如果這一預測成真，新季玉米期末庫存將水漲船高，分析師們平均估計達到20.44億蒲，預測區間從18億至22.6億蒲。

　　國際方面，分析師們預計2024/25年度巴西玉米產量將從1.26億噸上調至1.271億噸，因為雨季正常結束，二季玉米授粉條件理想，且播種面積超預期。阿根廷方面，本月可能維持玉米產量5000萬噸不變，但是阿根廷本地機構已將阿根廷玉米產量下調至4900萬噸，預示略有下調空間。

　　全球供需方面，2024/25年度世界玉米期末庫存預計小幅下調至2.874億噸，2025/26年度則將在全球高產預期推動下回升至2.96億噸。

　　總體來看，若美國農業部的新作產量預期符合市場判斷，且南美天氣持續利好，將對全球玉米供應形成下行壓力。盡管當前陳季玉米出口數據強勁，但是全球供需龐大的前景將迫使美國玉米繼續保持低價，以避免庫存進一步膨脹。