近期國內玉米市場在一波上漲行情過后，開始出現大幅度回調，尤其是期貨盤面近期大幅調整：以C2601合約為例，從最高2310元/噸跌至12月16日收盤的2218元/噸，跌幅達92元/噸;其他遠月合約如03、05也均有70元/噸左右的跌幅。產區購銷心態隨行情變化悄然轉變，基于基差交易的南北港口臨港貿易也隨期貨盤面下跌出現快速回落。在此期間，產區尤其是東北產區的售糧進度成為市場熱議話題。

　　近期市場熱議“售糧進度”，很大程度上與基層售糧心態相關：11月玉米價格強勢上漲后，基層普遍反饋惜售情緒較高，這與12月以來以周度統計的售糧進度持續大幅提速形成矛盾。簡而言之，基層惜售為何售糧進度仍加快?到底售糧“過快”是偽命題，還是基層惜售是“假象”?

　　售糧過快，基層惜售，糧到底去哪了?

　　說到售糧進度，今年各機構數據一致顯示，當前售糧進度快于上年同期，筆者對此也認同。畢竟上一年度結轉庫存同比大幅下降是客觀事實，9月中下旬兩大產區尤其是東北產區新作玉米已提前供應市場;加之今年開秤價高于上年同期，在全面豐產背景下，東北地區基層售糧積極性較高，為售糧進度同比加快埋下伏筆。相比之下，黃淮海地區受上市推遲影響，售糧進度與東北存在差異：前期雖有低結轉推動，但因質量差異，10月至11月初東北糧源流入量同比增長，抑制本地糧源消費份額。從12月各機構統計數據看，黃淮海地區進度與去年同期基本持平。整體售糧進度在東北產區明顯快于上年同期的帶動下，較上年快約5個百分點。

　　市場關注焦點集中在東北產區售糧進度過快上：在東北大豐收(普遍認定增產1000萬噸)背景下，進度大幅提速意味著基層售出糧源增量遠超百分比顯示的規模。按國家糧油信息中心1.37億噸東北產量估算，5個百分點的提速相當于較上年多賣出近700萬噸。需注意的是，去年11月下旬至12月中下旬東北曾出現集中拋售，售糧進度同樣大幅提速;在此背景下，今年每周進度仍快于上年，這一現象值得探討。

　　量化數據也存在爭議：11月中下旬鐵路運費優惠政策結束后，東北糧源外運華北黃淮因汽運成本高再度形成“倒掛”，此期間東北糧源難以大規模進入華北市場。而東北玉米另一主要外流渠道——北方港口，9月至11月集港量與下海量均未顯現同比增量(下圖)。

　　從顯性數據看，東北玉米兩大外流渠道(華北地區、北方港口散糧下海量)均無明顯增量。因此，對這段時間基層售糧進度過快的唯一合理解釋是：農戶糧源有相當一部分留存至貿易環節，即這些糧仍留在東北。

　　消費端：售糧過快的鍋我不背

　　上述表述基于產出端(種植端)與流通端得出“糧源留存于貿易環節”的結論，單一論證稍顯偏頗，需從消費端驗證。飼料消費端：9月新作供應以來，飼料工業協會數據顯示，配合飼料中玉米單月消費量同比雖有增長，但9月僅增41萬噸、10月增47萬噸(全年進口削減9成背景下);且飼企多采用滾動庫存+遠期預采購模式，未大規模建庫。

　　再看深加工端：酒精消費長期虧損，食用酒精與燃料乙醇難貢獻增量;重點關注新糧上市后扭虧為盈的淀粉加工企業(盈利是原料消費增長動力)。淀粉企業開機率隨新糧上市因利潤驅動明顯提升，但仍低于上年同期，年內開機率僅為近年中位偏高水平。從這一維度看，淀粉企業消費能力同比未達預期增量。

　　綜上，售糧進度過快的爭論已有相對明確結論：從貿易節點存糧不足、消費端無明顯增量等維度看，兩點結論成立：一是上年結轉庫存低，新糧提前供應消耗部分;二是貿易環節存糧明顯高于上年同期——上一糧年貿易環節普遍獲利后，10月至11月中上旬建庫意愿大幅提升，當前貿易環節庫存顯著高于上年。貿易環節留存的糧源，將成為后續玉米市場走勢的關鍵變量。若未來消費端需求回升或政策調整，貿易糧的釋放節奏可能直接影響價格波動。對市場參與者而言，密切跟蹤貿易環節庫存變化與出貨意愿，是把握下階段玉米行情的核心切入點。牢記現階段仍處于新糧集中上市期，切忌被階段性的行情所誤導，結合自身的需求，合理購銷方位上上策。