玉米價格從上行突破到震蕩回落

　　近一周玉米市場完成了一輪“沖高回落”的行情轉換。前期價格突破窄幅震蕩區間持續上行，核心推動力來自中儲糧哈爾濱直屬庫2200元/噸的高價收購報價，進一步推動了市場看漲熱情。伴隨價格上漲，基層惜售心態凸顯，疊加東北大范圍降雪天氣導致北港汽運集港量減少，而下游船期依舊密集，供需錯配進一步支撐價格走高。盤面端，主力合約C2601持倉量處于往年同期最高水平，注冊倉單數量中性，資金做多情緒濃厚，市場“多逼空”聲音增多。

　　上周五起市場風向轉變，小麥庫存投放、200萬噸調節儲備投放等偏空傳聞出現，夜盤盤面大幅回落。隨后現貨端同步降溫，錦州港主流報價從高點2285-2295元/噸(逼近2300元/噸關口)下調至2240-2260元/噸，跌幅達35-45元/噸，同時集港量增加，東北部分深加工企業也開啟試探性降價。

　　利空傳聞成為價格回落誘因

　　小麥庫存投放、200萬噸玉米調節儲備投放等傳聞雖缺乏細節支撐，市場認可度有限，但在價格大幅上漲后，持糧主體神經敏感，利空消息直接觸發了部分獲利盤離場。當前正處于玉米季節性售糧高峰，價格回落進一步調動了市場走貨積極性。前期捂糧的貿易主體與惜售的種植戶開始釋放糧源，糧源庫存流通加快，有效緩解了短期供需緊張，推動價格降溫。錦州港集港量回升、部分深加工企業試探性降價，從現貨層面印證了市場供給的增加。供需格局的邊際變化，成為價格回落的直接推手。

　　售糧偏快港存偏低，貿易庫存情況存疑

　　數據顯示，截至12月4日，東北售糧進度達34%，同比偏快8個百分點;華北售糧進度31%，同比偏快3個百分點。東北余糧僅剩六成多，基層實際可售糧源已逐步減少。華北玉米因霉變問題導致下游對東北糧源需求偏好提升，若東北糧源消耗過快，將加劇下游搶糧情緒，從中長期繼續推升價格走勢預期。北方港口庫存周比雖有增加，但大幅低于去年同期;廣東港口全部谷物庫存近幾周持續走低;東北深加工企業玉米庫存不僅低于同期，且近一個多月周度庫存連續下降。各環節普遍存在建庫意愿，庫存偏緊格局為價格提供階段性支撐。從目前的情況來看，基層售糧偏快，但庫存并未在港口及下游企業處積累，甚至是一些產地的大型貿易商庫存也并不高，要么說明需求好，要么還有一些持糧主體，就是產地的中小貿易群體，據了解這部分群體手里還是有些糧源庫存的，這部分糧源在價格走弱后預計將逐步釋放，成為北港價格的第一波壓力。但該群體的售糧節奏與數量，仍需市場價格走勢進一步驗證。

　　短期回落與中長期支撐并存

　　預計短期利空消息將持續調動售糧意愿，基層種植戶與貿易商釋放糧源，盤面將呈現季節性賣壓下的回落走勢?，F貨端價格或隨供給增加進一步調整，錦州港等核心港口報價可能繼續承壓。但隨著東北糧源持續消耗，下游對東北糧源的追捧熱情仍將支撐價格。中長期來看，玉米價格有望在回落調整后，重回上行通道。后續關注基層售糧節奏、港口船期變化，以及政策性糧源投放等相關消息。