上周，內外盤玉米期價繼續偏強波動，國內玉米漲勢更為明顯。外盤玉米偏強的支撐主要體現在三個方面：一是北半球收獲結束，總量壓力已得到兌現及消化，利空影響減弱;二是全球玉米剛性消費支撐仍在;三是美國玉米出口銷售數據持續強勁。

　　國內玉米偏強的原因主要有：一方面，宏觀預期偏于積極，資金情緒偏向樂觀;另一方面，國內港口玉米現貨價格維持堅挺，優質糧源偏緊繼續提振市場情緒。短期來看，市場情緒積極，內外盤玉米價格或進一步沖高。不過，考慮到糧源供應仍然充足，制約期價的持續上行空間。

　　北半球產量有所兌現

　　2025/2026年度全球玉米產量預計將達12.86億噸，創歷史新高，同比增長5549萬噸。北半球產量約占全球的2/3，現已基本收獲完畢，總體格局穩定;南半球產量約占1/3，正處于播種期，其產量表現是后續主要變數。

　　本年度全球玉米增產主要來自北半球，其中美國貢獻突出，占全球增量的約85%。美國玉米產量預計達4.255億噸，同樣創歷史紀錄，主要因種植面積及單產雙雙達到高位。

　　預計歐盟玉米小幅減產，而烏克蘭、墨西哥產量微幅增長，中國、印度產量同比變動不大。預計南美玉米產量整體平穩，巴西可能溫和減產，阿根廷有望增產，二者波動幅度均在數百萬噸級。當前南美玉米播種有序推進，其最終產量將成為影響全球供應平衡的關鍵動態因素。

　　美玉米出口支撐較強

　　2024/2025年度，美國玉米出口量達到驚人的7188.5萬噸，創下歷史最高紀錄，這一紀錄的實現主要源自三方面原因：一是部分出口國受天氣影響而減產;二是北半球出口窗口期內，美國缺乏強有力的競爭對手;三是巴西國內消費增長分流了出口資源。

　　目前美國農業部(USDA)對于2025/2026年度美玉米的出口預估為7811萬噸，同比增加622萬噸，當前市場格局和出口數據均指向出口強勁。從市場格局來看，2025/2026年度玉米出口格局與2024/2025 年度類似，依然是北半球無強有力的競爭對手，巴西產量預估下滑及其國內需求增長制約其競爭壓力。從出口數據來看，截至10月23日，2025/2026年度美玉米累計出口銷售量為3536.56萬噸，同比增加954.59 萬噸。

　　國內玉米市場現分歧

　　本輪玉米期價上漲主要受市場結構因素驅動：一是華北玉米質量偏差，提振了優質東北玉米的估值;二是中下游庫存整體偏低，使得補庫需求能更快傳導至價格。這反映出上漲主要源于短期結構性矛盾，而非終端需求實質性改善。

　　當前，下游深加工及養殖企業利潤仍未明顯好轉，多數處于虧損狀態，持續承接高價原料的能力有限。因此，在需求未全面復蘇的背景下，上游漲價缺乏穩固支撐。需要注意的是，華北玉米質量問題難以完全對沖全國增產的影響?；鶎佑嗉Z仍在持續釋放，將繼續對玉米價格形成制約?？傮w來看，當前上漲的可持續性仍待觀察。

　　預計外盤玉米價格在美玉米出口支撐預期下，整體將呈重心上移態勢。國內玉米市場強勢則更多表現為結構性支撐下的階段性行情，其后期持續性及上方空間需關注下游需求恢復節奏與上游供給釋放壓力之間的動態博弈。