轉眼五月結束，迎來麥收的六月。回顧五月國內玉米市場仍呈現震蕩偏強運行，上旬受四月余溫影響延續偏強，并達到相對高位，中下旬偏弱運行，但跌幅不及漲幅，優質玉米價格堅挺。那么六月玉米如何演繹?筆者認為目前玉米具有一定抗跌性，六月玉米或仍維持震蕩略強，替代品仍是市場焦點問題。

　　五月回顧

　　五月上旬山東深加工企業沖擊2500元/噸，晨間車輛一度處于100-200輛。但中旬后，一是東北玉米持續出關補充華北市場，二是中美關系緩和，三是進口玉米拍賣、超期稻谷拍賣傳言再起，四是新季小麥整體低開略走低，玉米小麥幾乎無價差，小麥飼用量進一步上升，五是中國巴西簽署DDGS進口貿易協議，后續巴西DDGS有望到港進入中國。綜上市場情緒松動，貿易商出售積極性提高，量增價降，弱勢調整。

　　深加工虧損，部分計劃檢修

　　近期玉米價格波動收窄，同時玉米淀粉價格也趨穩，但國內淀粉庫存居高不下，部分需求又被木薯淀粉替代，終端采購積極性不高，產品銷售緩慢，庫存壓力較大。受此影響部分深加工企業近期或計劃下月停機檢修15天左右，未檢修企業也有降產情況。當前僅有糖漿處于相對旺季，但對玉米消耗相對偏小。

　　飼企維持玉米庫存，小麥采購蠢蠢欲動

　　因本年度玉米行情較好，加之飼企上半年大部分時間缺少高性價比的替代品，對玉米采購積極較好，大型飼料企業庫存多保持在60天左右，部分更高，且目前生豬養殖有一定利潤，生豬存欄量相對處于高位，飼用量有一定保障，不過近期雞蛋持續走跌，蛋雞行情不佳。近期豆粕行情不佳，價格處于近幾年低位，小麥性價比受到一定影響，不過目前玉米小麥價格幾乎無價差，多數飼企仍計劃收購部分地頭小麥使用，當前主流庫存在20-30天。

　　有哪些變量

　　當前情緒上維持偏強，市場焦點除替代品外還有本年度玉米緊平衡下可能出現的缺口問題。當前市場反饋來看，渠道庫存普遍偏低，這也是信心之一，加之除小麥外，市場暫無其他有效量大的替代品，因此玉米基本面上或暫無轉變，玉米也表現出跌不動，偶爾上漲的情況。不過長期上缺口能否體現或也有一些變量。一是本年度小麥飼用量，因多種問題，目前飼企對小麥采購節奏不一，使用比例上也是有較大差異，因此當前飼用量預期不及當年芽麥(注意因小麥表現弱勢，這仍是一個變量，后續若玉米采購難度較大，企業可能重新加大采購小麥)二是進口、糙米等轉淡且不確定較大，但當前陳糧輪出量高于近兩年同期，下半年是否延續大投放量輪出。三是新季玉米生長情況未知，因早前東北玉米春播延后，對后續上市時間有一定隱憂，不過天氣多變，后續關鍵期看市場情況如何。四是需求，今年飼料表現好于深加工，不過市場明面價格多為深加工主導，因產品壓力，企業檢修期時間是否延長。

　　綜上所述，認為玉米整體仍具有一定上漲空間，但偏向于謹慎看漲，觀望后續貿易商出售節奏，小麥飼用，以及供需缺口驗證情況。