厄爾尼諾對大豆的影響存在顯著的區域分化，不能一概而論。

　　南美方面，厄爾尼諾年份通常降水偏豐，總體上利于大豆生長，但結構性問題突出。巴西北部可能遭遇階段性高溫少雨，阿根廷則可能因降雨過頻引發漬澇。歷史上阿根廷受厄爾尼諾影響最為顯著，例如2018/2019年度厄爾尼諾導致阿根廷大豆減產26.81%，直接推動當年CBOT大豆價格上漲13.37%。2000年以來的7次厄爾尼諾事件中，全球大豆有6次出現減產，但除2009/2010年度減產幅度較大之外，其余年份減產幅度均微乎其微。

　　北美方面，美國大豆主產區夏季干旱風險會顯著降低，有助于單產提升，進而增強全球大豆供給彈性。整體來看，大豆的供給彈性仍難以完全抵消棕櫚油和菜籽油的供給收縮壓力。

　　對國內市場而言，豆粕是厄爾尼諾行情中擇時難度最大的品種。關鍵看阿根廷減產是否得到確認，以及美國農業部月度供需報告的驗證信號。

　　若阿根廷產量下調超過500萬噸，豆粕做多邏輯成立；否則反彈高度有限，不宜重倉。