美國政府有望結束“停擺”，后續美棉相關報告將正常公布，重點關注美棉出口數據。國內新疆籽棉收購已進入尾聲，當前新棉成本基本鎖定。“金九銀十”需求旺季雖已結束，但實際需求并未走弱，整體保持穩定。綜合來看，當前棉花市場供需矛盾并不突出，預計短期內鄭棉走勢仍以震蕩為主。

　　美國已調低部分中國商品的進口關稅，盡管協議中未明確涉及美棉采購的具體安排，但市場預計中國對美棉的進口將逐步恢復。截至2025年11月7日當周，美國陸地棉與皮馬棉累計檢驗量為96.31萬噸，占本年度美棉產量預估值的30.7%，同比放緩22%。2025年以來，美國得州天氣條件持續適宜，尤其利于棉花成熟期的生長。市場普遍預期美棉產量可能小幅上調，后續應密切關注美國農業部月度供需報告。目前美棉周度簽約數據仍停留在政府“停擺”前的水平，待后續數據發布后，重點跟蹤中國對美棉的實際采購動向。

　　巴西2025年棉花播種工作已基本完成。根據巴西國家商品供應公司（CONAB）10月發布的供需報告，2024/2025年度巴西棉花總產量為407.7萬噸，較上月預測值上調1.6萬噸。報告同時預計2025/2026年度棉花總產量為403.1萬噸，同比減少4.6萬噸，種植面積上調至213.8萬公頃，但單產下調至125.7公斤/畝。巴西10月棉花出口量為29.39萬噸，同比增長5%。盡管出口保持增長，但增幅略低于市場預期。整體來看，巴西棉花產量仍保持強勁態勢，預計2025年將繼續維持高產格局。

　　國內新疆籽棉收購已接近尾聲，目前南疆地區仍在持續進行。從成本角度看，北疆新棉成本相對較低，而南疆部分地區反饋單產不及預期。截至11月6日，全國累計加工皮棉319.3萬噸，同比增加59.5萬噸，較4年均值增加110.2萬噸；截至11月10日，全國累計檢驗棉花254.85萬噸。受南疆單產不及預期影響，全疆棉花產量預期有所下調，但仍將維持在700萬噸以上的水平。

　　截至10月底，全國棉花商業庫存為293.06萬噸，環比大幅增加190.89萬噸，同比略增4.34萬噸。盡管庫存顯著累積，但由于舊作結轉庫存偏低，且當前棉花消費總體偏好，該庫存絕對水平并不高。根據季節性規律，商業庫存通常會在1月達到年內峰值。

　　10月我國紡織服裝出口額為222.6億美元，同比下降12.6%，整體表現偏弱。其中，紡織紗線、織物及其制品出口額為112.6億美元，同比下降9.1%，環比下降5.9%；服裝及衣著附件出口額為110億美元，同比下降16%，環比下降11.6%。對美出口下滑或是主要拖累因素。11月初，美方將芬太尼類產品關稅從20%下調至10%，并暫停執行24%的“對等關稅”、出口管制穿透規則及港口收費一年，后期隨著中美關系的實質性緩和，預計中國紡服出口將逐步恢復。

　　國內方面，“金九銀十”傳統旺季雖已結束，但需求整體保持穩定。短期來看，鄭棉市場供需矛盾并不突出，預計價格仍以震蕩為主。后續需重點關注國內棉花實際產量，以及需求端邊際變化。