有著“豬王”之稱的牧原股份，本周成為了第一家發布2024年財務報表的豬肉類上市公司。

　　2025年3月19日晚，牧原股份發布公告稱，公司2024年全年實現營業收入1379.47億元，同比增長24.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤178.81億元，同比增長519.42%。2024年，牧原股份經營活動產生的現金流量凈額為375.43億元，較去年同比增長279.50%。同時，資產負債率降至58.68%，與2023年末相比下降了3.43個百分點。

　　業績公布的同時，牧原股份也計劃大手筆分紅回報股民：公司計劃以未來實施分配方案時股權登記日的總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利5.72元（含稅），分紅總額為30.83億元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉增股本。如果疊加2024年三季報時牧原股份提出的45.05億元分紅，那么2024年度牧原股份的分紅總額預計將達到約76億元。

　　就在公布年報的當天，牧原股份還發布了《2024年度環境、社會及公司治理（ESG）報告》。這也是該公司2014年上市以來連續第12年披露CSR/ESG報告。3月21日，牧原股份宣布其子公司瑞谷國際農產有限公司投資設立境外全資子公司越南牧原有限公司，已完成注冊登記，該公司成立日期為2025年3月19日，股東為瑞谷國際農產有限公司持股100%。

　　雖然消息面利好很多，但是牧原股份這兩天股價卻不盡人意。二級市場上，3月20日牧原股份高開0.93%，收盤反跌了0.24%；3月21日，牧原股份平開后一度快速拉升大漲2.59%后又走起了“長下坡路”，盤中最大跌幅1.41%。直到尾市集合競價，才由一筆32838手的買單將其收盤價定格為上漲0.84%。

　　受牧原股份走勢弱于預期的影響，本周豬肉板塊也乏善可陳。通達信數據顯示，豬肉指數3月17-20日“陰陽交錯”后，21日放量下跌了1.23%。全周來看，跌幅是0.86%。個股方面，僅羅牛山、德美化工、ST天邦、*ST傲農、神農集團本周錄得正漲幅，而京基智農、順鑫農業、新希望周跌幅更是大于3%。

　　為何牧原股份凈利潤大幅扭虧、各項指標加速好轉且闊綽分紅的情況下，股價依然疲弱難振呢？豬肉板塊股票什么時候才能抄底呢？為此，富鼎資管經濟學家李維夏給出了以下幾方面分析：

　　一、牧原和豬肉板塊難漲，與豬肉價格下跌有關。據農業農村部“全國農產品批發市場價格信息系統”監測，本周（2025年3月14日--2025年3月20日）豬肉價格同比上漲3.7%但環比下降了0.2%，過去2周則分別是環比下降了0.3%、2.2%。由于“環比”比“同比”更具有前瞻性，因而豬肉價格的下跌一定程度上對上市豬企利潤預期構成壓力，使得牧原和豬肉股股價走低。

　　二、豬肉產能仍處于過剩狀態的消化期。引發豬肉價格下跌的最直接原因就是產能過剩，隨著天氣逐漸轉熱以及飲食多元化加快，1-2月份春節因素豬肉供給增多讓產能消化速度降低并使得過剩狀況會有所延長，利空豬肉行業也利空豬肉板塊上市公司股票。

　　三、多家豬肉股退市風險降低，令豬肉板塊難有作為。如果說實體經濟上的豬企產能出清有利于提升豬肉行業集中度的話，那么虛擬經濟上的豬企也就是豬肉上市公司數量減少，則具有提升板塊集中度的象征意義。歷史上，雛鷹農牧在2019年1月下旬年報預告爆雷后，豬肉板塊不到3個月大漲了77%；2024年8月，鵬都農牧退市后，豬肉板塊不到3個月勁升39.43%。不過，隨著“江西豬王”正邦科技化險為夷，*ST傲農年報預盈5-7億元以及業績優秀的ST天邦年報實報提前至3月31日，不僅豬肉行業出現缺口概率降低，而且豬肉上市公司數量也沒有減少。換言之，豬肉產能依然充沛，豬肉板塊籌碼集中度難以提升——這些細節決定了豬肉股暫時還看不到大機會。

　　四、豬肉指數技術面還沒跌到位。K線圖上大家可以看到，豬肉指數位于1400點附近的疊加籌碼密集區在2019年2月被突破后始終沒有回踩夯實。有意思的是，該指數2020年9月-2021年2月、2022年7月-2023年4月所構筑起來的2個周線級別“雙頭”形態，它們的量度跌幅分別是1430點、1457點，接近1400點附近的籌碼密集區。目前豬肉指數位于1920點，距離理論值顯然還存在較大的回落要求。

　　需要注意的是，自從2019-2020年豬肉行業暴富后，傳統的“4年一輪豬周期”在市場人士的預期中遲遲沒有得到應驗，這是為什么呢？其實，“豬周期”也是講級別的。一般情況下，“小豬周期”6-18個月就夠了，“中豬周期”3-5年一輪，“大豬周期”則是12-14年一遇。按照這個規律來看，預計下一輪“中豬周期”最遲不過2026年開始，而“大豬周期”則要等到2031年去了。所以，投資者掘金豬肉板塊股，一是看股價有沒有跌透，二是看產能集中度能否實質性提升。