1、國際硫磺市場綜述：

　　11月，國際硫磺市場價格持續飆升。

　　上旬，11月中東地區發往中國及印度尼西亞的硫磺貨物報價在CFR450-470美元/噸，但該價格因買家普遍拒絕而導致上漲態勢陷入停滯。

　　中旬，盡管買家對高企價格的承受壓力心存擔憂，但硫磺價格繼續延續上漲態勢。當前現貨市場大量需求尚未得到滿足，使得更高報價逐步獲得市場認可急需現貨的買家圍繞有限供應展開爭奪，推動買賣雙方報價同步上行。其中，對中國、印度等主要市場的報價已攀升至CFR500美元/噸。

　　下旬，硫磺價格持續攀升?？ㄋ柗矫嫱瞥?2月裝船的3.5萬噸硫磺現貨招標，吸引的遞盤價區間為FOB460-490美元/噸，其中一筆機會主義成交價格更是高達FOB510美元/噸。其中，印尼與巴西市場已突破CFR500美元/噸關口，印尼市場1月到港貨源成交價達到CFR500-510美元/噸，巴西市場成交價則維持在CFR500-505美元/噸區間

　　國際硫磺市場強勢表現，對國內現貨市場提供強有力支撐，國內硫磺市場價格繼續全面上漲。

　　2、國內硫磺市場綜述：

　　圖1 鎮江港顆粒硫磺及中石化普光硫磺價格走勢圖

　　11月，港口硫磺市場價格大幅上漲，繼續刷新年內高位;截至11月28日，鎮江港顆粒硫磺價格3960元/噸，環比上漲500元/噸，漲幅14.45%。

　　11月，中石化普光萬州硫磺例行調價六次，價格明顯走高;截至11月28日，普光萬州硫磺價格3820元/噸，環比上漲650元/噸，漲幅20.50%。

　　期初，中東11月硫磺官價FOB400-FOB415美元/噸，環比上漲75-91美元/噸，外盤的強勢引發部分貿易商入市，加上國產硫磺市場價格快速追漲，進一步縮短與港口現貨價差，情緒面整體向好，港口硫磺市場價格漲勢明顯;隨后印尼傳出CFR490美元/噸成交消息，對國內現貨市場提供有力支撐，加之國內某煉廠硫磺銷售招標價大幅上漲，持貨商待漲情緒高漲，積極捂盤惜售操作，港口硫磺市場價格持續攀升。隨著終端抵觸高價情緒漸濃，采購節奏明顯放緩，貿易商亦待市趨謹慎，現貨交投情緒愈發理性，持貨商中不乏順勢出貨舉措，然外盤繼續釋放強勢消息，場內空好交織下，港口硫磺市場價格高位震蕩為主。

　　圖2 國產硫磺均價走勢圖

　　11月，國內硫磺市場均價繼續寬幅走高。

　　截至11月28日，國內固體硫磺均價3767元/噸，環比上漲628元/噸，漲幅19.99%;國內液體硫磺均價3766元/噸，環比上漲712元/噸，漲幅23.30%。

　　11月，受國際硫磺市場強勢以及港口硫磺漲價氛圍帶動，國產硫磺市場價格全面寬幅上行，幅度500-965元/噸。

　　山東地區硫磺市場價格震蕩上行，幅度500-650元/噸。期初，區內地方煉廠硫磺定價有回調表現，但隨著主力煉廠硫磺定價持續上調，市場競拍情緒由弱轉強，價格重心持續走高，然終端抵觸高價情緒漸濃，剛需采購為主，不過主力煉廠定價堅挺，加之港口資源捂盤惜售，市場價格重心高位震蕩。

　　華東地區受到港口及全國漲價潮帶動，區內煉廠銷售計劃推進順利，庫存無憂，各資源定價積極跟漲，幅度550-670元/噸。華南地區煉廠供應穩定，下游生產企業按需采購，供需結構依舊偏緊，加之港口現貨價格大幅攀升以及國產硫磺價格不斷上調，區內煉廠報價同步跟漲，幅度750-830元/噸。東北地區受外盤持續高位，全國及港口漲價氛圍帶動，市場重心連續寬幅上行，幅度600-965元/噸。西北地區受外圍港口價格及全國漲價潮提振，下游接貨能力提升，貿易及終端需求持續跟進，競拍情緒積極，競拍價格不斷走高，幅度550-750元/噸。

　　華中、華北、西南地區硫磺價格亦大幅走高，幅度600-770元/噸。

　　圖3 國產硫磺周度產量走勢圖

　　3、中國硫磺產量、進口情況及港口庫存分析：

　　11月，國內硫磺產量101.17萬噸，環比減少5.68萬噸，降幅5.32%。

　　本月山東華星裝置恢復，中化泉州裝置停車，洛陽石化、裕龍石化等煉廠供應減量，其他存量裝置無明顯變動，國內硫磺市場供應明顯減量。

　　圖4 2024-2025年中國硫磺進口月度數據對比趨勢圖

　　2025年10月，中國硫磺進口68.89萬噸，環比下降13.14%，同比下降27.14%。1-10月中國硫磺進口累計869.87萬噸，累計同比增加2.16%。

　　圖5 港口硫磺庫存情況

　　11月，硫磺到港資源量減少，港口庫存繼續去化。

　　截至11月28日，港口硫磺庫存達224.98萬噸，相較于10月31日的227.62萬噸，減少2.64萬噸，降幅1.16%。

　　4、相關產品：11月，硫磺下游相關產品表現各異。

　　其中，硫酸、磷酸一銨、磷酸二銨、己內酰胺市場均價較10月上漲，鈦白粉市場均價較10月下跌。

　　11月，硫磺產業鏈產能利用率環比下降為主。

　　其中，硫酸行業產能利用率66.56%，環比提升1.70%;磷酸一銨行業產能利用率61.14%，環比下降1.00%;磷酸二銨行業產能利用55.65%，環比下降4.47%;鈦白粉行業產能利用率72.27%，環比下降4.31%;己內酰胺行業產能利用率87.34%，環比下降3.88%。

　　5、后市分析：卡塔爾2025年12月硫磺合約價為FOB495美元/噸，環比上漲95美元/噸，國際硫磺市場強勢表現，對國內現貨市場提供有力支撐，加之下游工廠中有前期檢修結束復產計劃，部分企業有階段性采購預期，貿易商中亦有適量補貨預期，預計短期國內硫磺市場價格有進一步上行空間;中長期來看，隨著年終的臨近，部分業者存資源減持或獲利了結操作，或限制上行空間。

　　關注點：(1)國際供應鏈變化;(2)國內下游產品備貨節奏(3)國內裝置及港口庫存情況。