本周期國際硫磺市場價格繼續飆升。盡管需求萎縮的信號已經顯現，且下行風險不斷累積，但國際硫磺價格依舊逆勢上行。其中，卡塔爾石油公司12月一船3.5萬噸資源的銷售招標價在FOB510美元/噸左右;印尼市場1月到港貨源成交價在CFR500-510美元/噸，此外其還有關于CFR513美元/噸的采購招標成交消息;巴西市場成交價在CFR500-505美元/噸;中國方面因磷肥生產商已面臨成本持續高企的壓力，拒絕接受CFR500美元/噸及以上報價。 本周期國際硫磺市場價格上漲的主要驅動力來自兩方面：其一，俄羅斯實施硫磺出口禁令后，獨聯體(FSU)地區的供應缺口顯著擴大;其二，印度尼西亞鎳冶煉行業的消費需求持續攀升，且有能力消化當前的高價貨源。

　　2、國內硫磺市場綜述：

　　鎮江港顆粒硫磺及中石化普光硫磺價格走勢圖

　　本周期港口硫磺市場價格震蕩上行;截至11月21日，鎮江港顆粒硫磺價格3985元/噸，較11月14日上漲55元/噸，漲幅1.40%。 本周期國際硫磺市場表現強勢，為國內現貨市場提供強勁支撐，加之國內大型煉廠硫磺銷售招標連續上漲，各地主營煉廠報價同步跟漲，進一步強化市場信心，持貨商普遍捂盤惜售，低價貨源依舊難尋，港口硫磺市場價格繼續上漲，不過現貨交投氛圍趨于理性，工貿雙方意見分歧互動消息有限，抑制漲幅。

　　國產硫磺均價走勢圖

　　本周期國產硫磺市場均價持續走高。截至11月21日，固體硫磺均價3771元/噸，較11月14日上漲162元/噸，漲幅4.48%;液體硫磺均價3737元/噸，較11月14日上漲126元/噸，漲幅3.50%。

　　本周期受到港口以及美金強勢帶動，國產硫磺市場價格繼續全面跟漲，幅度30-350元/噸。 山東地區煉廠供應稍有增量，區內競拍資源點競拍情緒依舊積極，各工廠及貿易積極參與，各資源點均溢價成交，幅度30-150元/噸;華東地區煉廠供應趨于穩定，下游裝置有恢復，需求增量，同時受到全國漲價潮影響，區內煉廠跟漲為主，幅度90-150元/噸;西北地區受外圍硫磺價格走高及下游接貨積極性增強影響，各資源定價及競拍價格高位上調，幅度100-265元/噸;東北地區下游接貨情緒一般，但受到全國漲價風潮帶動，區內煉廠同步跟漲，幅度250-350元/噸;華中、華南、華北、西南煉廠同步跟漲為主，幅度50-230元/噸。

　　3、中國硫磺產量、進口情況及港口庫存分析：

　　國產硫磺周度產量走勢圖

　　本周期中化泉州煉廠裝置停車，山東華星煉廠供應恢復，其他存量裝置并無明顯變動，全國硫磺市場供應繼續減量;截至11月20日，國內硫磺周度產量23.39萬噸，環比上周減少0.37萬噸。

　　2024-2025年中國硫磺進口月度數據對比趨勢圖

　　2025年10月，中國硫磺進口68.89萬噸，環比下降13.14%，同比下降27.14%。

　　港口硫磺庫存情況

　　本周期港口硫磺庫存呈下降態勢;截至11月21日，港口硫磺庫存221.23萬噸，較11月14日的224.04萬噸，減少2.81萬噸，降幅1.25%
      4、相關產品：本周期硫磺下游相關產品環比上周上漲為主。其中，硫酸、磷酸一銨、磷酸二銨、己內酰胺市場價格上漲;鈦白粉市場價格以穩呈現。 下游相關產品產能利用率 本周期硫磺產業鏈產能利用率環比上周提升為主。 截至11月20日，硫酸行業產能利用率67.41%，環比上周提升1.37%;磷酸一銨行業產能利用率53.05%，環比上周下降2.57%;磷酸二銨行業產能利用率51.39%，環比上周提升1.78%;己內酰胺行業產能利用率88.24%，環比上周提升2.18%;鈦白粉行業產能利用率76.02%，環比上周下降0.02%。

　　5、后市分析：國際方面，自俄羅斯實施硫磺出口禁令后，獨聯體(FSU)地區的供應缺口顯著擴大;另外印度尼西亞鎳冶煉行業所帶來的需求還在持續，國際硫磺市場價格預期堅挺，不過對于國內現貨影響有待觀察。 國內方面，進口到貨資源量有限，港口庫存下行預期格局未改，但下游企業成本持續承壓，終端采購趨于謹慎。 綜合來看，國際硫磺市場預期強勢，進口資源低價回補依舊無望，對國內現貨市場提供強勁支撐;但國內現貨市場受到終端成本壓力制約明顯，下游企業多持謹慎觀望態度，采購積極性較弱，貿易商交投互動趨于理性，工貿雙方意見分歧，預計短期國內硫磺市場價格高位震蕩為主。

　　關注點：(1)國際供應鏈變化;(2)國內下游產品備貨節奏;(3)國內裝置及港口庫存情況;(4)國內相關煉廠競拍表現。