進入3季度，按慣例國內需求好轉，港口硫磺價格逐漸上漲。但截至目前，7月港口價格震蕩頻繁，后期出現實質反彈仍需時間。

　　隨著秋季備肥臨近，按慣例磷肥需求好轉，自身開工提升，原料硫磺也逐漸進入消費旺季，價格多呈現上漲走勢。但截至目前，7月國產硫磺市場成交均價下行，鎮江港口表現雖然好于國產硫磺市場，但也表現為漲跌震蕩，價格向上突破的動力仍顯不足。7月以來，鎮江港口價格走勢表現為“跌-漲-跌”，港內顆粒硫磺主流參考價格在2280-2395元/噸。國內及國際市場缺少足夠支撐，出現傳統旺季走勢或仍需等待時機。

　　國內：需求支撐一般，港口庫存高位

　　今年以來國內硫磺價格處于較高水平，對下游產品裝置利潤有不同程度的影響?；て奉I域下游企業，一方面尋找相對低價的硫酸作為代替，另一方面也有維持較低生產負荷，或者停工檢修，對硫磺需求支撐有限。而在主要下游磷肥的裝置成本中，磷礦石等占比較高，硫磺占比相對有限。但由于磷肥出口同比減少，整體對硫磺的需求也有減少：根據海關數據統計，2025年1-6月，磷酸二銨累計出口60萬噸，同比降幅為60.4%;磷酸一銨累計出口26萬噸，同比降幅為72.5%。

　　雖然隨著秋季備肥臨近，復合肥企業逐漸增加對磷肥的采購，磷肥裝置開工也逐漸提升，但從6月的整體開工情況來看，仍較2024年同期水平偏低。而二季度進口量的反彈，在國內需求支撐有限的前提下，導致港口庫存的積累，為港口硫磺價格帶來了壓力。一季度國內累計進口量同比降低11.98%，而截至6月，國內進口總量達534.44萬噸，同比增加6.87%。

　　進口量變化在港口庫存總量上也能得到體現，年內港口庫存總量呈現“V”型走勢，低位在3月末，為171萬噸，隨后震蕩上漲，至7月23日，已經達到242萬噸，較低位上漲71萬噸，漲幅41.52%，同時也是年內庫存高點。

　　國際：買賣雙方博弈，但需求有逐漸好轉跡象

　　2024年下半年以來，外盤價格開始持續上漲，其中中東官方FOB價格在2025年6月上漲至286-290美元/噸，較2024年同期的79-80美元/噸漲幅明顯。不過由于買方也逐漸對高價硫磺資源抵觸，7月中東官方FOB價格止漲回落，至258-265美元/噸，國內實際CFR成交價格也逐漸向270美元/噸靠攏。外盤價格轉弱，影響國內業者心態，港口價格盤整。

　　但是國內逐漸進入傳統需求旺季，即使在港口庫存高位的前提下，進口需求也較為集中，預計7月進口量在80萬噸左右。國際方面，由于鎳產品行情及原料硫磺價格，2025年印尼整體對硫磺進口偏弱，7月更是受雨季影響，進口硫磺采購較少。摩洛哥方面，雖然在國際價格支撐下，磷肥裝置開工較高，但是一方面消耗前期硫磺庫存，另一方面增加相對低價的硫酸進口，對硫磺需求相對較弱。但是近期印尼采購少量8月到船的資源，成交價格小幅提升，后期隨著雨季結束，采購量預計增加。

　　短期延續盤整，三季度整體或仍看漲

　　7月以來市場觀望心態加劇，雖然臨近傳統旺季，但與往年相比較高的原料價格及港口庫存水平，均為硫磺走勢增加不確定性因素。對下游業者來說，2025年較高的硫磺價格帶來明顯成本壓力，尤其是部分難以使用硫酸作為代替的化工等領域。但短期來看，硫磺或不具有快速下跌的風險。臨近秋季備肥，磷肥開工提升，加之硫酸價格支撐，三季度硫磺價格整體或仍有上漲空間，但一方面還需等待下游采購帶來實際支撐，另一方面下游利潤不足，或限制上漲幅度。