消息面

　　截止到2025年第47周末，廣州港口谷物庫存量為141.00萬噸，較上周的159.70萬噸減少18.7萬噸，環比下降11.71%，較去年同期的179.40萬噸減少38.4萬噸，同比下降21.40%。其中：玉米庫存量為60.90萬噸，較上周的65.20萬噸減少4.3萬噸，環比下降6.60%，較去年同期的49.20萬噸增加11.7萬噸，同比增加23.78%。

　　據中國科學院空天信息創新研究院(AIR)Cropwatch科學團隊的監控數據，由于黃淮海的秋雨影響，新季全國玉米總產量或較去年減產0.6%，與前期市場預測有較大出入，值得深度跟蹤。

　　USDA報告顯示，美國2025/26年度玉米單產預估為每英畝186.0蒲式耳，9月預估的186.7蒲式耳/英畝，產量預估為167.52億蒲式耳，9月預估為168.14億蒲式耳。單產高于此前預期的184蒲式耳/英畝。

　　機構觀點

　　恒泰期貨：

　　當前國內玉米收獲完成，基層糧源逐步上市，易商陸續開始建庫，北方港口集港量增多，整體供應季節性增加。隨著北華地區陰雨天氣的好轉，東北地區氣溫下降，潮糧存儲條件得以改善，售糧戶挺價意愿有所增強，目前產區玉米價格保持穩定。新糧的上市、國儲玉米輪出拍賣以及飼用小麥維持高位的有效補充，讓下游養殖企業以剛需采購策略為主，備貨積極偏弱。預計11月玉米行情仍維持震蕩行情。

　　廣州期貨：

　　對于玉米而言，小麥低價拋儲傳言未能落地之后，因谷物進口受限及華北新作玉米受降雨影響品質下降，國內各地大多參考小麥來進行玉米定價，而考慮到中下游庫存偏低存在補庫需求，而農戶售糧與貿易商屯糧心態或有望強于去年，玉米期現貨底部或基本確認，這意味著行情可能與2022年較為相似，在中下游庫存未明顯累積之前，期現貨價格有望持續震蕩上行。綜上所述，我們維持謹慎看多觀點，建議持有前期多單。