中金公司發布研報稱，展望2026，“豬業新范式”、“寵物經濟黃金時代”等產業變遷仍將持續，豬業龍頭成長與價值屬性雙升，寵業龍頭以品牌矩陣高端化突破中局。此外，中國農牧業“大航海時代”已開啟，“機器換人”等中國農業科技的AI賦能新敘事也迎拐點。

　　中金主要觀點如下：

　　展望2026，我們判斷“豬業新范式”、“寵物經濟黃金時代”等產業變遷仍將持續，豬業龍頭成長與價值屬性雙升，寵業龍頭以品牌矩陣高端化突破中局。此外，中國農牧業“大航海時代”已開啟，“機器換人”等中國農業科技的AI賦能新敘事也迎拐點。

　　周期：豬業新范式強化，中國農牧業開啟大航海時代。我們認為1)生豬：新范式特征貫穿始終，龍頭成長與價值屬性雙升。價格端，我們測算26年豬價或延續振幅收斂、波動下降的新范式特征，價格中樞回落、節奏先抑后揚，高效龍頭有望保有年度盈利。經營端，豬企開啟降成本、增價值、擴海外的成長新范式，企業出欄保持平穩。投資端，核心龍頭兼顧成長與價值，有望持續領跑。2)肉雞：供應寬松，把握種源、渠道、品牌的優勢龍頭有望提升經營溢價。3)飼料：水產料龍頭國內價值、海外成長邏輯持續強化，預計26年飼料龍頭國內高質量提份額，加速開啟全球大航海時代。4)農產品：供需格局邊際改善，糧食價格有望走出谷底。

　　消費：寵物經濟行至中局，產品創新、渠道效率定勝負。我們認為1)寵物食品：競爭行至中局，高端化創新破局。隨行業換擋至高質量增長、疊加資本及產業加大投入，競爭邊際加劇。國貨龍頭憑借歷史機遇期積累的規模、品牌力和供應鏈一體化優勢，或實現份額加速提升及品牌矩陣高端化，短期兌現收入超額成長，長期利潤率回升可期。2)寵物醫療：承接寵食接力成長，資本競賽回歸經營競爭。行業從跑馬圈地轉向提質增效，連鎖化率提升大勢所趨，具備合理商業模式的龍頭有望領跑。3)品牌農業：渠道效率迭代推升廚房食品傳統品類盈利，助力打造鮮食玉米新單品。

　　科技：機器換人、智慧農業，中國農業科技迎來AI賦能新敘事。1)農業智能裝備：通過無人機、機器人、AI與大數據的深度融合，人工成本提升、機器成本下降，覆蓋農業“耕、種、管、收”全流程的智能生態體系正在形成，農業生產“機器換人”拐點已至。2)種業：生物育種擴面提速疊加糧價拖累因素減弱，板塊盈利兌現可期。3)智慧農業：AI賦能農業的重要場景，進入快速發展階段。