國金證券發布研報稱，上周生豬出欄均重為129.03公斤/頭，行業整體均重有所反復，上周行業凍品庫容率環比+0.11%至16.78%，主要系需求偏弱導致屠宰場被動入庫，在散戶出欄積極性略有提升的背景下，生豬價格小幅調整。當下豬價表現下成本領先的頭部養殖企業生豬盈利超200元/頭，預計頭部企業在上半年有望實現較好盈利，而在供給壓力持續后移的背景下，下半年豬價或存在一定壓力，若行業產能有序調控，中期行業盈利中樞有望提升。

　　國金證券主要觀點如下：

　　生豬養殖

　　上周生豬出欄均重為129.03公斤/頭，行業整體均重有所反復，上周行業凍品庫容率環比+0.11%至16.78%，主要系需求偏弱導致屠宰場被動入庫，在散戶出欄積極性略有提升的背景下，生豬價格小幅調整。近期集團場第一階段降重放緩，但是由于天氣炎熱，整體壓欄程度較此前放松;此外，環保管理持續推進，各個省份陸續加強環保管理，部分母豬場因環保因素開始整頓。

　　當下豬價表現下成本領先的頭部養殖企業生豬盈利超200元/頭，預計頭部企業在上半年有望實現較好盈利，而在供給壓力持續后移的背景下，下半年豬價或存在一定壓力，若行業產能有序調控，中期行業盈利中樞有望提升。目前生豬價格表現強于此前市場預期使得整體預期略有上修，前期利空在生豬板塊已經存在較為充分的釋放，經歷了一段時間的調整后生豬養殖企業估值處于底部區間。

　　短期來看，頭部養殖企業依舊實現較好盈利，預計資產負債表持續改善;若下半年因為供給壓力導致行業出現去產能行為，頭部企業依舊可以依托成本優勢穩步提升市占率，目前板塊景氣度底部企穩。中長期來看，生豬養殖行業依舊有較為優秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業的快速擴張中，仍有大量企業是低質量擴充產能，行業成本方差依舊巨大，頭部企業有充足的超額利潤釋放，建議優選低成本高質量擴張的優質企業。重點關注：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)等。

　　禽類養殖

　　隨著天氣逐漸轉熱，動物蛋白消費表現較為平淡，供給較多的背景下整體價格持續調整，目前板塊景氣度底部企穩。近期價格持續偏弱的背景下，屠宰企業虧損日益增加，養殖戶出欄積極性提升進一步對價格造成壓力。近期黃羽雞價格出現較多調整，主要系下游需求偏弱導致，預計隨著消費端的逐步好轉，黃雞價格有望跟隨豬價回暖，行業可以取得較好盈利。

　　牧業

　　截至7月4日，我國主產省集貿市場活牛價格26.44元/公斤，環比-0.71%，目前為動物蛋白消費淡季，牛肉價格保持震蕩狀態;奶牛方面截至7月4日主產區合同內外平均收購價為3.04元/公斤，環比不變，同比-6.46%，奶價下跌幅度持續放緩;由于企穩上升，各地產量繼續下降，對應散奶價有所反彈。預計隨著供給端產能去化的逐步傳導，原奶價格在25H2有望企穩回升;肉牛方面近期犢牛與活牛價格已經出現上漲，預計新一輪肉牛周期有望開啟，板塊景氣度有望拐點向上。

　　種植鏈

　　近期小麥啟動最低收購價預案，對小麥價格存在較強底部支撐，同時玉米端下游庫存持續消化，玉米價格出現小幅反彈。在外部環境不確定性較強的背景下，我國持續推行種業振興、通過提高糧食單產提升產量。同時全球天氣出現一定程度的擾動，整體農作物產量或出現一定程度的下降，目前種植板塊景氣度底部企穩，若糧食出現實質性減產，種植產業鏈有望景氣度出現改善。