需求難有明顯改善

　　隨著進口大豆集中到港，市場供應逐步恢復，國產大豆壓榨需求已回歸平淡局面。在供需端未實質性改善的背景下，豆一將維持區間震蕩格局。

　　自4月起，受“對等關稅”政策影響，美豆失去進口價格優勢，促使中國市場轉向增加巴西大豆進口份額。當時正值巴西大豆季節性貿易旺季，然而其收獲及到港時間持續延遲，導致國內豆源階段性供應趨緊。在此背景下，市場對國產大豆的壓榨需求顯著提升，加上黑龍江地儲拍賣接近尾聲，基層余糧占比不足一成，供應收緊推動豆一期貨價格持續上漲。

　　進入4月中下旬，大量巴西大豆集中到港，有效緩解了壓榨廠的原料供應壓力，市場對國產大豆的壓榨需求隨之回落。盡管基層余糧見底及現貨價格堅挺持續為盤面提供支撐，但銷區需求疲軟，且儲備大豆陸續投放市場，抑制了盤面的上漲空間。

　　市場焦點轉向國儲拍賣動態

　　國產大豆余糧基本見底，目前產區售糧進度已超九成，余糧不足半成，消耗速度明顯快于往年同期。受供應有限影響，持糧主體挺價惜售，豆一價格底部支撐較強。

　　分區域來看，東北大豆產區余糧有限。截至5月23日，黑龍江產區余糧占比為3%，較去年同期降幅達7個百分點。當前農戶正忙于新季大豆種植，播種進度已達90%，售糧積極性較低。貿易庫存處于偏緊狀態，據機構統計，目前僅中儲糧、益海等主體持有4萬~5萬噸貨源。在產區余糧不足及貿易商庫存消化的雙重作用下，現貨價格呈現上漲趨勢，但地方儲備豆投放限制了其上漲空間，整體呈平穩上漲態勢。

　　南方大豆產區售糧進度更快。截至5月23日，安徽余糧占比為4%，較去年同期降幅達31個百分點，市場挺價心理較強。部分貿易商存在補庫需求，但受限于產區余糧稀少及北運采購成本上升，大豆市場基本處于有價無市的局面，現貨價格維持偏強運行。

　　4月 10日，黑龍江地儲拍賣暫停后，市場供應回歸偏緊態勢，但由于市場預期內蒙古地儲拍賣即將啟動，壓制了豆一期貨的上漲空間。4月 22日，黑龍江及內蒙古地儲拍賣陸續開展，拍賣成交表現較好，成交率達100%且部分標的出現溢價，提振了市場情緒，推動期貨盤面繼續上行。隨著拍賣持續進行，市場對大豆釋放量的消化趨于理性，接貨主體操作逐漸謹慎。近期，地儲拍賣雖保持較高成交率及部分溢價，但投放力度較前期大幅下滑，當前拍賣情況對盤面的影響已較為有限，市場焦點正逐步轉向國儲拍賣動態。

　　下游進入傳統淡季

　　豆一主要應用于食用消費，占比達72%；小部分用于壓榨，占比10%。隨著溫度升高，食品需求已進入傳統淡季，各類豆制品廠下游產品走貨放緩，導致終端豆制品新增需求有限，采購策略以隨采隨賣為主。且銷區市場對高價大豆接受度有限，觀望情緒濃厚，進一步抑制了大豆價格的上漲空間。

　　壓榨方面，今年受國產大豆壓榨利潤較好及供應偏緊等因素影響，國產大豆壓榨需求有所增加。2025年 1—4月，國產豆壓榨消費量為58萬噸，同比增幅達93%。不過，隨著進口豆大量到港，市場供應逐步恢復，國產大豆壓榨需求已回歸平淡。

　　展望后市，新季國產大豆種植即將收尾。播種結束后，持糧主體重心回歸糧食銷售，加之氣溫升高導致大豆不耐儲藏，或促使農戶提高出糧意愿，提升市場交易活躍度。不過，雖然供應端余糧有限及價格堅挺對盤面形成較強支撐，但需求端難有大幅改善將限制價格上漲空間。整體上，盤面缺乏上漲驅動力，豆一將維持區間震蕩運行。后市需重點關注政策端大豆投放力度及新季大豆生長期天氣情況。