最近幾周，長江沿區各地降溫加速，水產等養殖逐漸退出市場，菜粕進入消費淡季。但菜粕庫存處于歷史低位，以及貿易摩擦引發的供應偏緊預期，支持菜粕價格反彈。

　　菜籽、菜粕進口縮減

　　由于中美、中加貿易摩擦，我國進口菜籽明顯減少，國內菜粕整體供應收縮。數據顯示，1—9月，我國菜粕的供應量同比減少21.8%。從進口數據來看，數據顯示，1—9月，我國累計進口油菜籽244.6萬噸，較上年同期減少42.2%。其中，進口加拿大的菜籽數量從400.8萬噸降至233萬噸，降幅為41.9%。而加拿大菜粕在我國菜粕進口總量中的占比，已從去年同期的72%驟降至49%。后續進口船期依舊寥寥，僅有12月船期的俄羅斯菜籽約6.5萬噸進口在申報。

　　菜油廠觀望情緒驟增

　　當前，國內菜油廠理論壓榨利潤豐厚，但實際生產受限。一方面，國際大豆、菜籽等主要油料上市后價格承壓，依照正常進口貿易流核算，我國進口油菜籽的理壓榨利潤可在2000元/噸以上。但是受反傾銷政策影響，在加征75.8%的相關保證金費用后，油菜籽的進口成本大幅上升。加之擔憂過關檢驗檢疫嚴格，油廠進口意愿低迷。當前菜籽壓榨線停機增加，10月國內菜籽壓榨量僅15萬噸左右。預計年底前，菜粕產量都將維持在較低位置。另一方面，當前正處于菜粕需求淡季，并且豆粕與雜粕價差收窄，菜粕的性價比優勢喪失。菜油廠理論上的高壓榨利潤恐難實現，因而觀望情緒驟增。

　　價格脫離底部概率增加

　　雖然菜粕市場進入傳統的需求淡季，但長期低庫存對菜粕的價格產生了有效的支撐。截至10月底，我國沿海大型油廠的菜籽庫存已降至0.6萬噸的歷史低位。菜籽原料呈現短缺狀態，導致菜粕產出持續收縮。雖然華東和華南的保稅區內仍有近20萬噸加拿大菜籽顆粒粕供應，但其加征了100%反傾銷關稅，導致成本高企，難以被市場接受。市場中實際可供使用的菜粕呈現緊張局面。

　　綜上所述，近段時間，國際大豆、油菜籽等豐產壓制了國際油料價格，國內處于菜粕需求淡季，豆粕對菜粕的消費替代效應持續。但是在明年3月加拿大油菜籽反傾銷裁定結果確定前，我國進口油菜籽、菜粕到港量將依舊偏低，菜粕低庫存狀態有望延續。因此，菜粕價格或表現偏強，有望脫離近幾年的底部。