本周受中美談判、美加談判以及中加關系擾動，菜系油粕波動較大。受棕櫚油弱勢情緒影響，菜油走勢弱于菜粕，油粕出現分化。目前來看基本面變化有限，但市場對遠月菜系供應恢復存在較高預期，澳菜籽、俄菜油&菜粕進口預期強烈，菜系在品種間表現相對偏弱。

　　特朗普“終止”美加談判，加拿大經貿關系懸念較大由于加拿大安大略省發布了有關美國前總統的爭議性宣傳話題，導致美國總統發出“終止”美加談判警告，加元匯率一度承壓。雖然加菜籽及油粕產品受USMCA保護，出口美國不受影響，但ICE菜籽仍被情緒沖擊。目前美加主要在鋼鐵和鋁制品方面涉及關稅爭議，而鋼鐵和鋁制品正是加拿大對中國加征歧視性關稅的產品?？偟膩碚f，加拿大想要美國取消對其鋼鐵和鋁制品的關稅，但同時又想保留對中國該類產品的關稅，難度較高。

　　加菜籽出口同比下降明顯，銷售壓力不斷累積

　　目前新季加菜籽陸續出貨，累計出貨達到346.8萬噸，同比下降約20%，但累計出口同比跌幅達到60%，僅95.5萬噸，出口環節受沖擊更加明顯。近期加菜籽商業庫存環比增加較快，已經達到146.7萬噸，雖然同比偏低10%，但24/25同期加菜籽庫存已經觸頂回落，而當前還處于快速累積階段。從現實角度出發，加拿大有尋求恢復中國市場的訴求，但具體情況還需要等待月底APEC會議期間中加領導人能否實現互動。

　　APEC會議下周進行，美加經貿協定仍存不確定性下周APEC會議預期如期舉行，目前預計10月29日韓國總統將分別會見各國領導人，但加拿大能否與美國、中國展開會晤現在還無明確時間表。雖然美國政府宣稱要“終止”美加貿易談判，但市場仍預期美加可能在APEC會議期間通過經貿談判結果。另一方面，CBC報道加拿大總理也在積極尋求與中國領導人的會面，預計下周市場情緒波動劇烈。

　　遠月菜粕開售，澳菜籽通關時間成焦點

　　在加拿大經貿關系撲朔迷離的同時，澳大利亞新季菜籽即將上市。近期西澳大利亞谷物產業協會（GIWA）將油菜籽產量環比上調49萬噸，達到380萬噸，高于5年均值的280萬噸水平。在較好單產預期下，預計澳大利亞菜籽總產量有望達到650萬噸，可供出口數量或達到500萬噸。本周部分油廠開始銷售26年1-9月菜粕基差合同，暗示著26年菜籽壓榨恢復。目前來看，澳菜籽重新輸華概率較高，但分歧集中在何時能夠通關到港，01合約能否獲得澳菜籽補充暫不明確。

　　俄羅斯小幅調價，預計11月進入密集到港階段

　　隨著俄羅斯新季菜籽收獲及壓榨上市，近期俄菜油對華報價價格有一定松動，但稅后到華東港口成本價可能仍達到9750-9800元/噸。從季節性上看，11月開始中國進口俄菜油數量將達到較高水平，后期華東菜油庫存或環比恢復增加?；罱嵌榷?，華南或比華東更有支撐，因俄菜油到港集中在華東，且華南菜籽壓榨無法快速恢復。

　　總的來說，由于APEC會議即將召開，而加拿大對美國、中國經貿態度也不明朗，下周市場情緒波動預計較為明顯，單邊風險較高。目前相對明確的是在遠月供應恢復及近端俄菜油到港預期下，菜系油粕在與豆系和棕櫚油的價差表現方面可能相對偏弱。