6月以來，受中加關系緩和預期帶動，國內菜系市場呈現加速下行趨勢，其中截至6月3日收盤，菜粕主力2509合約失守2600關口，4日日內跌破MA20，菜油主力跌穿9200關口。菜系整體開始回歸國內寬松基本面格局邏輯，國內豆粕期貨市場呈現出先揚后抑的走勢。不過加籽目前仍在生長期，新作生長情況以及天氣炒作窗口仍存釋放空間。

　　節后菜系情緒性承壓

　　2024年9月以來中加貿易摩擦反復不斷，9月中國商務部對原產于加拿大的進口油菜籽發起反傾銷調查，10月初加拿大政府對中國電動汽車加征100%關稅， 10月18日加拿大宣布啟動程序減免從中國進口部分商品加征的關稅，10月下旬加拿大政府對中國鋼鐵和鋁產品加征25%關稅。今年3月8日，中國宣布自3月20日起對加拿大菜籽油、菜籽粕等商品加征100%關稅。3月20日，中國正式實施對加拿大菜籽油、菜籽粕等商品加征關稅。加拿大是中國菜籽的主要進口國，其進口量占到國內進口菜籽的90%以上。2024年中國從加拿大進口菜粕202萬噸，占總進口量的74%。中國對加拿大菜籽發起反傾銷調查后，市場采購加拿大菜籽的行為變得謹慎。

　　2025年6月3日，商務部部長王文濤在法國巴黎出席世貿組織小型部長會議期間會見加拿大國貿部長西杜。市場對于后市菜籽進口維持相對樂觀預期，為近期缺乏新驅動的菜系市場再度帶來偏空信號。

　　加籽種植進展相對正常，需持續跟蹤天氣炒作可能性市場對加籽新作產量預期較去年同期樂觀。根據加拿大統計局2025年3月13日發布的種植意向報告，2025年加拿大油菜籽種植面積預計為2164.6萬英畝，較2024/25年度的2201萬英畝減少1.7%，與五年平均水平大致持平。

　　根據美國農業部（USDA）2025年5月的供需報告，全球菜籽供需格局有所好轉，但整體仍處于基本平衡狀態。預計2025/26年度全球菜籽產量為8955.8萬噸，同比增加445.9萬噸。全球菜籽期末庫存預計為923.2萬噸，同比增加81萬噸。這一增長主要得益于加拿大、澳大利亞等主產國的增產，但歐盟等地區的減產也對整體產量有一定影響。

　　根據加拿大農業部（AAFC）5月的供需報告，2025/26年度加拿大油菜籽壓榨量預測下調至1100萬噸，較上月預測的1200萬噸減少100萬噸，主要原因是供應趨緊和政策不確定性。此外，2024/25年度加拿大油菜籽出口量上調至850萬噸，較之前的預測增加了100萬噸。

　　根據最新統計，加拿大主要菜籽種植地區種植進度基本較往年同期提前，其中截至2025年5月24日薩斯喀徹溫省播種工作已完成近四分之三，曼尼托巴省播種進度目前約完成57%，相較五年平均進度45%有所提前。目前加籽與美豆交易邏輯有所類似，均將面臨天氣炒作窗口釋放。

　　國內菜粕供需依然維持寬松預期

　　根據海關數據統計， 2025年前四個月，國內菜籽和菜粕的進口量均呈現增長態勢，顯示出當前市場供應較為充足。2025年4月，中國菜籽進口量為48.92萬噸，環比增加98.22%，同比增加3.92%。2025年1-4月，中國菜籽累計進口量為138.8萬噸，較去年同期增加1.98%。菜粕方面，2025年4月，中國菜粕進口量為29.86萬噸，環比增加18.52%，同比增加38.15%。2025年1-4月，中國菜粕累計進口量為108.5萬噸，較去年同期大幅增加22%。

　　國產菜籽來看，2025年國產菜籽產量預計達到1150萬噸，同比增產8.8%，疊加端午節后南方主產區集中上市，短期內市場供給將顯著增加。

　　需求端來看，5月以來，隨著氣溫升高，水產養殖逐步進入旺季，下游飼料需求恢復，菜粕作為重要的蛋白原料，需求也隨之增加。不過從5月下旬飼料企業行為來看，下游成交量增幅一般，市場觀望情緒濃厚。庫存方面，據Mysteel調研數據顯示：截至2025年第22周，沿海油廠菜粕庫存為2萬噸，較上周減少0.35萬噸 ；華東地區菜粕庫存39.04萬噸，較上周減少1.36萬噸；華南地區菜粕庫存為23.7萬噸，較上周減少0.30萬噸；華北地區菜粕庫存為4.26萬噸，較上周增加0.39萬噸；全國主要地區菜粕庫存總計69.00萬噸，較上周減少1.62萬噸。

　　小結&展望

　　綜合來看，菜粕后市仍將受到多方面因素的影響。短期中加貿易關系緩和仍是菜系市場整體走弱的主要驅動。從基本面來看，加籽播種季仍將持續，天氣市的開啟可能會帶來全球菜籽價格波動的放大。國內來看，國內菜籽及菜粕前期供應仍十分充足，國內維持高庫存現實，水產養殖對飼料需求預計增加，不過近期飼料企業提貨積極性一般，觀望情緒較濃。同時，近期國內進口大豆巨量到港同樣帶來了豆粕供應壓力，施壓豆粕現貨盤面，菜粕聯動性承壓。對于后市，我們認為仍將進一步關注中加關系以及加拿大菜籽的種植情況，菜粕以弱勢運行看待。